Analitycy DM BDM, w raporcie z 24 lutego, obniżyli rekomendację CCC do "redukuj" z "akumuluj", podnosząc jednocześnie cenę docelową jednej akcji do 181,1 zł z 165,4 zł.
Raport sporządzono przy kursie 218 zł, a we wtorek o godz. 9.30 za jedną akcję spółki płacono 223,05 zł.
"Walory CCC w perspektywie ostatnich miesięcy były jedną z najlepszych propozycji w sektorze odzieżowym, na co wpływ miała przede wszystkim mocna odbudowa sprzedaży z m kw. i idąca za tym poprawa wyników grupy" - napisano w raporcie.
Analitycy oceniają, że przy obecnych pułapach akcje detalisty znajdują się przy niezbyt atrakcyjnych poziomach, a wachlarz możliwych negatywnych rozczarowań jest większy aniżeli pozytywnych zaskoczeń.
"Przede wszystkim akcentujemy wysoką bazę sprzedaży z m kw., która została ustanowiona w kolejnych miesiącach ubiegłego roku. Sądzimy, że będzie ona trudna do przebicia w nadchodzących okresach, co po części udowodnił już styczniowy raport ze zrealizowanymi przychodami (w biznesie stacjonarnym dynamika na 0 proc., co przy wzroście powierzchni o ok. 20 proc. jest rozczarowującym rezultatem)" - napisali analitycy.
"Wysokie oczekiwania rynkowe mogą być studzone także przez presję na pierwszą marżę. Z jednej strony CCC musi zmierzyć się z niekorzystnymi kursami walutowymi, a z drugiej z silną konkurencją w segmencie (zarówno w kanale stacjonarnym, jak i e-commerce; Zalando chce uruchomić w Polsce centrum logistyczne)" - dodali.
Zdaniem DM BDM, spółce nie sprzyjają też tendencje zakupowe i migracja klientów do internetu (eobuwie.pl odpowiada za jedynie ok. 10 proc. sprzedaży). Zwracają też uwagę, że dodatkowo grupa zamierza mocno rozbudowywać powierzchnię handlową w kolejnych latach, co przełoży się na wzrost kosztów stałych (presja na czynsze ze strony EUR/PLN, silne oczekiwania na podnoszenie płac), a w połączeniu ze spadającym traffic’iem stwarza pole do zachwiania rentownością głównego biznesu.
"Zwracamy także uwagę na wymagające poziomy EV/EBITDA na lata 2017-18 względem grupy porównawczej (w przypadku CCC jest to 18,0-15,4x vs 9,2-8,6x dla mediany spółek) i uważamy, że tak duża premia jest nieuzasadniona" - oceniają analitycy. (PAP)
sar/ asa/
