Zloty ostatni raz był równie spokojny w 2011 roku. To była zapowiedź dużych ruchów polskiej waluty.
Zmienność złotego* jest obecnie bardzo niska. Ostatnim razem polska waluta była miała równie spokojny okres w 2011 roku. Spokój był preludium do silnego osłabienia złotego w następnych miesiącach. Złoty w okresie od dołka kursu EUR/PLN ze stycznia 2011 roku do końca roku stracił niemal 15%.
Wcześniej podobnie było na przełomie lat 2008-2009. W czasie umocnienia przed nadejściem amerykańskiego kryzysu złoty charakteryzował się bardzo niską zmiennością. Po zaliczeniu dołka przez kurs EUR/PLN w połowie 2008 roku złoty stracił około 45%.
Kurs EUR/PLN i zmienność EUR/PLN. Opracowanie Bankier.pl
Obecnie sytuacja jest bardzo podobna do wydarzeń z 2008 roku i 2011 roku. Złoty przeżywa okres umocnienia wobec euro przy niskiej zmienności. Na tej podstawie można oczekiwać wyprzedaży polskiej waluty.
Do trzech razy sztuka?
Chociaż historia na rynkach lubi się powtarzać, to tym razem może być inaczej. Brakuje bowiem przekonujących argumentów za osłabieniem złotego. W dodatku polski pieniądz wygląda stosunkowo nieźle na tle walut z koszyka rynków wschodzących – turecka lira czy ukraińska hrywna miały bardzo nieudany początek roku.
Polska gospodarka stopniowo wychodzi na prostą przy niskiej inflacji. Istotny na tym polu jest fakt, że gospodarstwa domowe oraz firmy wciąż w niewielkim stopniu korzystają ze wsparcia kredytem. To sprawia, że podwyżki stóp procentowych oczekiwane na drugą połowę roku mogą zostać przesunięte na kolejny rok.
Złoty dowiódł swojej odporności na zawirowania na rynkach finansowych – zwłaszcza cięcie QE przez Rezerwę Federalną. To pozwala oczekiwać utrzymania wysokiego kursu nawet bez wsparcia ze strony wzrostu stóp procentowych. Przy niskim deficycie na rachunku bieżącym oraz utrzymaniu znakomitych wyników eksporterów złoty będzie otrzymywał wsparcie ze strony gospodarki.
Spokój na rynku nigdy nie trwa długo. To sprawia, że w nadchodzącym czasie można oczekiwać istotnych ruchów polskiej waluty. Tym razem będzie to jednak kierunek na umocnienie.
*Zmienność to kroczące odchylenie standardowe miesięcznych stóp zwrotu pary EUR/PLN.
Piotr Lonczak
Analityk Bankier.pl
p.lonczak@bankier.pl
