Agencja EuroRating podwyższyła oceną kredytową JSW, zauważając poprawę pozycji płynnościowej i kapitałowej oraz biorąc pod uwagę wysokie koszty stałe spółki, związane m.in. z poziomem wynagrodzeń. Ponadto agencja określiła perspektywę ratingu węglowej spółki jako stabilną.
EuroRating prowadzi ratingową ocenę ryzyka kredytowego spółek wchodzących w skład indeksu giełdowego WIG20 od 2007 roku. Ratingi są nadawane z własnej inicjatywy agencji spółkom wchodzącym w skład indeksu WIG20. Nie są zamawiane, a proces analityczny oparty jest na informacjach publicznie dostępnych.
W najnowszym ratingu opublikowanym 18 kwietnia EuroRating podwyższyła rating kredytowy Jastrzębskiej Spółki Węglowej z poziomu 'B' do 'B+'. Perspektywa została określona jako stabilna. Podwyższenie oceny wiarygodności finansowej JSW związane jest przede wszystkim z silnym wzrostem generowanych przez spółkę wyników finansowych i przepływów pieniężnych, a także ze związaną z tym poprawą pozycji płynnościowej i kapitałowej wydobywczej spółki - czytamy w raporcie.
Eksperci agencji zauważają, że poprzednie kwartały, w których ceny koksu i węgla koksującego na światowych rynkach gwałtownie wzrosły, przyczyniły się do wypracowania po raz pierwszy w historii rocznych przychodów przekraczających ponad 20 mld zł. Jednoczenie przy "umiarkowanych" inwestycjach wolne przepływy pieniężne sięgnęły rekordowych 8,5 mld zł.
W trakcie 2022 roku wartość posiadanej przez spółkę gotówki przekroczyła stan zobowiązań oprocentowanych, w efekcie czego dług oprocentowany netto przyjął wartości ujemne (przy uwzględnieniu funduszu stabilizacyjnego nawet głęboko ujemne) - informuje agencja.
EuroRating zauważa również, że w ciągu ostatnich kwartałów znacznie poprawiła się pozycja kapitałowa JSW (kapitał własny w ciągu roku niemal się podwoił i wyniósł blisko 16 mld zł) oraz struktura pasywów (udział kapitału własnego wzrósł do najwyższego od trzech lat poziomu 59,1 proc). Przy uwzględnieniu środków z funduszu stabilizacyjnego płynność spółki na wszystkich poziomach agencja ocenia obecnie jako dobrą.
Agencja informuje także o negatywnych czynnikach, które wzięła pod uwagę, wydając ocenę kredytową. To m.in. obserwowane spadki cen węgla, wysokie koszty stałe, widmo podatku od nadmiarowych zysków i ryzyko recesji.
W przypadku wystąpienia ewentualnej recesji w światowej gospodarce, spadki cen węgla mogłyby przy tym ulec pogłębieniu. Tymczasem JSW ma coraz wyższe koszty stałe związane z m.in. bardzo wysokim poziomem kosztów osobowych i dalszym wzrostem wynagrodzeń - zauważają autorzy ratingu.
EuroRating uwzględnił również konieczność zapłaty w 2023 roku wysokiego podatku od nadzwyczajnych zysków (tzw. windfall tax), który JSW szacuje na ponad 2,5 mld zł. Ponadto agencja zwraca uwagę na zaciągnięcie przez wydobywczą spółkę w ostatnich dniach nowego wysokiego kredytu na kwotę 1,65 mld zł.
Te czynniki zostały też w głównej mierze wzięte pod uwagę przy ocenie perspektywy ratingu dla JSW jako "stabilnej". Oznacza to, że według obecnych szacunków agencji ratingowej EuroRating nadany spółce rating w horyzoncie kolejnych 12 miesięcy najprawdopodobniej nie powinien ulec zmianie.
Michał Kubicki
