Analitycy Noble Securities, w raporcie z 24 września podtrzymali rekomendację "akumuluj" dla Huuuge, podwyższając cenę docelową akcji spółki do 27,1 zł z 25,6 zł wcześniej.
Raport wydano przy kursie 23,25 zł.
"Wyniki 1H26 charakteryzowały się przyśpieszeniem tempa spadku przychodów, wzrostem wynagrodzeń oraz próbą pobudzenia graczy zwiększonymi wydatkami na marketing, co przełożyło się na spadek zysków oraz marż. W konsekwencji obniżamy nasze prognozy na najbliższe lata, natomiast decyzja o skupie akcji własnych poprawiła wycenę mnożnikową. Ostatecznie cenę docelową w horyzoncie 12M ustaliliśmy na poziomie 27,1 zł, co implikuje utrzymanie zalecenia 'akumuluj'. Tym samym w naszej ocenie warto pozytywnie odpowiedzieć na wezwanie po cenie 27,5 zł" - napisano w raporcie.
Zdaniem analityków, spółka w ubiegłym roku ograniczyła tempo spadku rok do roku o 7 proc. w pierwszej połowie 2025 r. i 5 proc. w drugiej połowie 2025 r., o tyle w bieżącym roku odnotowano kolejno -9 proc. i -13 proc. w I i II kwartale.
"Co prawda, słabość w 2Q26 mogła wynikać z przesunięcia uwagi części użytkowników na mundial w USA, a Zarząd spodziewa się ożywienia w 2H26. Mimo to pogarszające się dane operacyjne (spadek liczby użytkowników utrzymuje dotychczasowe tempo, ale dodatkowo spowolnił wzrost płatności przypadających na gracza) skłoniły nas do podwyższenia średniego kwartalnego tempa spadku przychodów z 2,8 proc. do 3 proc." - napisano.
"W 1H26 obserwowaliśmy zarówno wzrost kosztów wynagrodzeń (mimo że spodziewaliśmy się dalszych oszczędności z tytułu rozpoczętej w 2024 r. restrukturyzacji), jak i wydatków na kampanie pozyskujące użytkowników. Nie dostrzegamy pozytywnych efektów podwyższonych kosztów marketingu, dlatego pozytywnie oceniamy decyzję o ograniczeniu nakładów w 2H26. Na plus wyróżnić można dalszy wzrost udziału sprzedaży bezpośredniej (DTC) w przychodach, który w lipcu wyniósł 45 proc. wobec 42,5 proc. w 2Q26 i 41 proc. w 1Q26 – co będzie sprzyjać poprawie pierwszej marży" - dodano.
Autorzy raportu ocenili, że performance wynikowy w pierwszej połowie 2026 roku jest nieco słabszy niż można było spodziewać się na początku roku, ale nie zmienia diametralnie sytuacji studia.
"Wśród rozczarowań należy wymienić przyśpieszenie spadku przychodów, wzrost kosztów marketingu i wynagrodzeń. Pozytywnie wyróżniła się redukcja opłat dla platform dystrybucyjnych, dzięki dalszego rozwojowi DTC oraz decyzja o skupie akcji własnych o wartości 120 mln USD, która wspiera wycenę mnożnikową. Spodziewamy się, że 1H26 może wyglądać nieco lepiej. Zarząd zapowiedział ograniczenie nakładów na marketing, zaś udział sprzedaży bezpośredniej w przychodach ponownie wzrósł. Ponadto nowe dodatki do gier mogą co najmniej przejściowo wesprzeć aktywność graczy. Niemniej uważamy ofertę skupu akcji własnych jako atrakcyjną i zalecamy z niej skorzystać" - dodano.
Noble Securities spodziewa się, że Huuuge zamknie 2026 rok z EBITDA na poziomie 88 mln USD, zyskiem netto w wysokości 73 mln USD i 236 mln USD przychodów.
Rekomendacja została opracowana przez Noble Securities na zlecenie GPW w ramach Giełdowego Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego.
Pierwsze rozpowszechnienie rekomendacji, której autorem jest Mateusz Chrzanowski, nastąpiło 24 września o godz. 16:19.
Depesza jest skrótem rekomendacji. W załączniku zamieszczamy plik PDF z raportem. (PAP Biznes)
mcb/ osz/
