Europejskie QE nie skończy się nagle
M. Draghi najpierw solidnie straszy rynki mówiąc, że na posiedzeniu EBC nie było rozmów o wydłużeniu programu skupu aktywów, by następnie całkowicie odmienić kierunek zmian zapewniając, że nie ma mowy o jego szybkim zakończeniu. Wspólna waluta spada w relacji do dolara do najniższego poziomu od marca. Złoty słabszy, ale wiele już nie straci.
"Nie dyskutowaliśmy nad wydłużeniem programu QE" i "nikomu nie w myśli jego nagłe kończenie". To najważniejsze zdania wypowiedziane przez prezesa Europejskiego Banku Centralnego (EBC) M. Draghiego na konferencji prasowej po posiedzeniu, na którym pozostawiono stopy procentowe na niezmienionym poziomie (refinansowa 0,0 proc., depozytowa -0,4 proc.). Pierwsza wypowiedź wywołała dość silną, choć, jak się później okazało nietrwałą, reakcję na rynkach (wzrost euro i rentowności europejskich obligacji). Mogła ona zostać odebrana jako zakończenie, opiewającego na 80 mld EUR programu skupu aktywów (QE) tak jak obecnie zaplanowano w marcu 2017 r. W rzeczywistości oznacza jednak, że EBC nie spieszy się z decyzją o jego wydłużeniu. Ale pomimo zapewnień Włocha, że nie był to temat dysput w gronie Rady Prezesów, jest bardzo mało prawdopodobne, by łagodzenie ilościowe zostało wygaszone z końcem I kw. 2017 r. Byłby to poważny szok dla rynków, dla których pieniądze dostarczane m.in. przez EBC, to wciąż kluczowy zastrzyk utrzymujący płynność i zaufanie (oraz wysokie wyceny akcji) na przyzwoitym poziomie.
EBC przedyskutuje kwestię wydłużenia QE przy okazji kolejnego, ostatniego w tym roku, posiedzenia (8 grudnia), a decyzję podejmie najpóźniej na kolejnym (19 stycznia). Zresztą M. Draghi bardzo szybko rozwiał powstałe po wspomnianym zdaniu wątpliwości i zatrzymał nerwową reakcję rynków, dodając w toku odpowiedzi na jedno z pytań dziennikarzy, że raptowne zakończenie programu jest mało realne sprowadzając euro w relacji do dolara do najniższego poziomu od 24 czerwca (dzień po brytyjskim referendum). Podczas azjatyckiej części sesji EUR/USD przebił te minima ustanawiając nowe 7-miesięczne dołki poniżej 1,09.
Naszym zdaniem program potrwa co najmniej do września 2017 r. Właśnie o pół roku EBC wydłuży go na jednym z dwóch następnych posiedzeń. O dalszych losach zdecyduje zachowanie inflacji. Cel to okolice 2 proc., a obecny poziom 0,4 proc. Prognoza EBC na 2017 r. wynosi 1,4 proc., a na 2018 1,6 proc. Dopiero realne szanse na osiągnięcie założonej wartości wskaźnika CPI zagwarantuje wycofanie nadzwyczajnych środków polityki monetarnej. Rynek taki scenariusz dyskontował będzie oczywiście wcześniej. Widzimy duże szanse na to, że europejskie QE nie potrwa dłużej, niż do IV kw. 2017 r., co może napędzać wzrost wartości euro już w okolicach połowy przyszłego roku. Ewentualne wydłużenie QE poza marzec w zmienionej formie, tj. z niższą kwotą zakupów, tylko wzmocni ten proces.
Damian Rosiński
Dom Maklerski AFS
Przedstawione w niniejszym dokumencie dane, materiały i informacje zostały przygotowane wyłącznie w celach informacyjnych, przez co nie mogą być traktowane jako szeroko pojęte doradztwo finansowe, prawne, podatkowe czy też jakiekolwiek inne doradztwo inwestycyjne w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Dom Maklerski AFS Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie zaprezentowanych materiałów. Uważamy, że źródła przedstawionych informacji są wiarygodne, nie bierzemy jednakże odpowiedzialności za ich dokładność i kompletność. Wszelkie informacje, opinie oraz inne dane mogą zostać zmienione w każdym czasie bez konieczności zawiadamiania o tych zmianach przed ich wystąpieniem.
