DM PKO BP, w raporcie z 28 marca, podniósł rekomendację dla GTC z "trzymaj" do "kupuj". Cena docelowa wzrosła z 8,66 do 9,24 zł.
Rekomendację wydano przy kursie 8,35 zł.
"GTC kontynuuje strategię rozwoju portfela, która w naszej opinii powinna przełożyć się na wzrost wartości akcji. Oczekujemy, że w ciągu najbliższych 2-3 lat najistotniejszym czynnikiem wzrostu powierzchni najmu nie będą już akwizycje, jak w 2016 r., ale własne projekty spółki. Główna część zysku operacyjnego powinna pochodzić z bieżącej działalności, a nie z rewaluacji wyceny. Według naszych prognoz FFO powinno wzrosnąć z 43 mln euro w 2016 r. do 67 mln euro w 2018 r. Spółka przyjęła politykę dywidendową, która powinna przyczynić się do stabilizacji notowań" - napisano w uzasadnieniu raportu.
Analitycy wskazują, że rok 2016 był dla GTC okresem znacznego przyrostu powierzchni najmu, głównie w wyniku akwizycji, które dodały 83 tys. m kw. powierzchni biurowej, co stanowiło blisko 15 proc. łącznej powierzchni najmu na koniec 2016 r.
"W ciągu dwóch kolejnych lat portfel spółki będzie powiększał się głównie o własne projekty, odpowiednio o 83 tys. m2 w 2017 r. (Galeria Północna, FortyOne III, Artico) oraz 56 tys. m2 w 2018 r. (Ada Mall, White House). W pipelinie znajdują się dodatkowo projekty biurowe o powierzchni ponad 100 tys. m2, z których część może zostać zrealizowana w 2019 r." - napisano.
"Oczekujemy, że przyrost powierzchni najmu zwiększy zannualizowane NOI portfela z ok. 90 mln euro na koniec 2016 r. do ok. 110 mln euro na koniec 2017 r. oraz do ok. 120 mln euro na koniec 2018 r. Według naszych szacunków FFO powinno wzrosnąć z 43 mln euro w 2016 r. do 55 mln euro i 67 mln euro odpowiednio w 2017 r. i 2018 r. W bieżącym okresie oczekujemy dalszego wzrostu wartości aktywów w wyniku rewaluacji, jednak raczej w mniejszej skali niż w 2016 r. (84,6 mln euro). Głównym kontrybutorem będzie nadal Galeria Północna (ok. 35 mln euro). Widzimy także potencjał do wzrostu wyceny portfela powierzchni biurowych w Budapeszcie, który wyceniany jest obecnie przy stopie zwrotu 7,5 proc." - napisano.
Analitycy wskazują, że ze względu na rosnące przepływy pieniężne i oczekiwania inwestorów, GTC rozpoczął politykę dywidendową.
"W 2017 r. na dywidendę spółka chce przeznaczyć blisko 70 proc. wygenerowanych operacyjnych środków pieniężnych (0,27 zł na akcję). Kwota dywidendy ma rosnąć dwucyfrowo w kolejnych latach. Dla zainteresowanych inwestorów spółka przewiduje możliwość wypłaty dywidendy w akcjach. Obecnie największe ryzyko dla wyceny stanowi w naszej opinii potencjalny wzrost stóp procentowych, który może przełożyć się na stopy zwrotu z inwestycji oraz koszt kredytu. Oczekiwana na początku 2018 r. ustawa o REIT może przełożyć się na większą podaż spółek inwestujących w nieruchomości" - ocenili analitycy. (PAP Biznes)
mbl/ osz/
