Analitycy DM PKO BP, w raporcie z 14 grudnia, obniżyli rekomendację dla Ciechu do "trzymaj" z "kupuj", obniżając jednocześnie wycenę akcji jego metodą DCF do 59,2 z 88 zł. Wycena porównawcza w oparciu o skorygowane mnożniki P/E i EV/EBITDA na lata 2018-19 implikuje cenę akcji Ciechu w wysokości 78 zł.
W dniu wydania raportu kurs akcji Ciechu wynosił 53,80 zł.
Mimo utrzymującego się bardzo wysokiego popytu na sodę kalcynowaną w Europie analitycy DM PKO BP obniżyli prognozę EPS i EBITDA w okresie 2017-2021 odpowiednio o 28 i 14 proc. Tłumaczą to tym, że Ciech stoi w obliczu znacznej presji na koszty wsadów.
"Koszty surowców to w 2017 r. główne wyzwanie dla wyników/rentowności Ciechu; trend ten powinien się utrzymać w dłuższym terminie. W trzecim kwartale 2017 roku ceny koksu w ARA i węgla energetycznego w Polsce wyniosły odpowiednio 240 USD/t (+66 proc. rdr) i 9,7 PLN/GJ (+14 proc. rdr). Ponieważ zakładamy dalsze deficyt podaży na rynku węgla, w długim terminie prognozujemy ceny koksu na 220 USD/t, a węgla na 11 PLN/GJ od 2018 r." - napisano w raporcie.
Dla innych produktów Ciechu (pianek PUR) wysokie ceny wsadów (TDI) to także problem, ale jest on tymczasowy i ceny powinny spaść w drugim półroczu 2018 roku.
Analitycy DM PKO BP przypominają, że Ciech zamierza zainwestować 100 mln euro w nowy zakład produkcji soli warzonej (450kt/r) w Niemczech, aby zniwelować możliwe negatywne zmiany na rynkach sody. Inwestycja ta zwiększy moce produkcji soli Ciechu do 1,05 mln t/r.
"Na razie nie uwzględniamy tego projektu w wycenie. Nasze założenia wskazują, że ten projekt generuje rocznie 60 mln zł EBITDA i dodaje ok. 1,5 zł na akcję do naszej wyceny" - napisano w raporcie.
Analitycy DM PKO BP zmienili swoje założenie dotyczące dywidendy Ciechu i obecnie nie zakładają jej wypłaty z zysku za 2017 rok. (PAP Biznes)
pr/ ana/
