Analitycy DM BZ WBK, w raporcie z 21 stycznia, obniżyli cenę docelową dla ZE PAK do 6,5 zł z 9,7 zł wcześniej, podtrzymując rekomendację "sprzedaj". Wycena Polenergii została obniżona do 36,2 zł z 41,3 zł, a rekomendacja "kupuj" podtrzymana.
Analitycy wskazują, że ostatni, silny 35-proc. spadek cen węgla kamiennego skasował dyskonto wytwarzania na węglu brunatnym wobec jednostek opalanych węglem kamiennym, a średnia cena energii w Zachodniej Europie spadła o 20 proc.
"Kiedy więc porównamy skoncentrowaną na energetyce odnawialnej Polenergię i zorientowany na węgiel brunatny ZE PAK, widać bardzo różne profile ryzyka" - napisano w raporcie.
Analitycy zauważają, że energia ze źródeł odnawialnych będzie się sprzedawać, a moce ZE PAK-u, na końcu merit order, stanowią znaczące ryzyko dla przyszłych wolumenów wytwarzania spółki i zdolności spłaty zadłużenia. Szacują dług netto/EBITDA ZE PAK-u w 2020 roku na 5,0x.
"Biorąc pod uwagę znaczący potencjał wzrostu Polenergii i spadku w przypadku ZE PAK, rekomendujemy +kupuj+ Polenergię i +sprzedaj+ ZE PAK" - napisano.
DM BZ WBK szacuje, że w tym roku Polenergia wypracuje 77 mln zł zysku netto i 246 mln zł EBITDA. W przypadku ZE PAK analitycy spodziewają się 10 mln zł straty netto i 389 mln zł zysku EBITDA. (PAP)
pel/ osz/
