Analiza i rekomendacja zostały sporządzone przed opublikowaniem wyników za 3Q09. Opublikowane dane okazały się znacznie lepsze od naszych oczekiwań, co nastąpiło w efekcie ograniczenia kosztów oraz mniejszego poziomu tworzonych rezerw. Duży wpływ na wysoki zysk netto (285 mln zł) miało zaksięgowanie nadpłaty podatku za lata 2005 – 2008 w kwocie 115 mln zł brutto. Pozytywną informacją jest także to, że Bank Handlowy zamierza wypłacić dywidendę już za rok bieżący. Wyniki trzeciego kwartału są kontynuacją działań podjętych w 1H09 i przynoszących obecnie pozytywne skutki. Jeszcze w pierwszym półroczu bieżącego roku Bank Handlowy podał słabsze wyniki skonsolidowane, niż w analogicznym okresie roku poprzedniego, co było kontynuacją negatywnego trendu z końca roku 2008. Ważne jednak, że Grupie udało się ograniczyć łączne koszty działania o 8,1%, co między innymi wynikało z cięć w obszarze kosztów pracowniczych (-14%). Decydującym czynnikiem, który miał wpływ na niski poziom wyniku operacyjnego i netto w tym okresie były jednak tworzone odpisy i rezerwy. W 1H09 odpisy netto na utratę wartości wyniosły 333 mln zł (ponad 67 mln z tytułu opcji walutowych). Szacujemy, że rok bieżący Bank Handlowy zakończy przychodami z tytułu odsetek na poziomie 2,3 mld zł, co oznacza spadek o 1% r/r.
Pełna analiza Banku Handlowego znajduje się na stronach DM AmerBrokers.
Źródło:
