Giełdowy rajd na Jastrzębskiej Spółce Węglowej trwa w najlepsze. W czwartek po południu cena jednej akcji JSW przekroczyła psychologiczną granicę 100 zł. W styczniu 2016 roku za te same papiery płacono ledwie 8,66 zł.
To naprawdę świetny tydzień dla akcjonariuszy Jastrzębskiej Spółki Węglowej. W ciągu ledwie czterech sesji giełdowa wartość spółki skoczyła w górę aż o 11 proc. Seria mocnych wzrostów sprawiła, że za jedną akcję JSW trzeba już zapłacić trzycyfrową sumę. Ostatnia taka sytuacja miała miejsce we wrześniu 2012 roku, a więc niemal przed pięcioma laty.
Podstawą giełdowych wzrostów są świetne wyniki. 4,69 mld zł - takie przychody wygenerowała JSW w pierwszym półroczu 2017 roku. Były one nie tylko o 1,8 mld zł wyższe niż w porównywalnym okresie przed rokiem (wzrost o 62 proc.), ale i najwyższe od drugiego półrocza 2011 roku (4,72 mld zł), czyli od 5,5 roku.
Wielkie zyski powracają do Jastrzębia
Jeszcze lepiej spółka prezentuje się na poziomie netto. Przed rokiem JSW pierwsze półrocze zamknęła stratą na poziomie 148 mln zł. Było to piąte (!) półrocze ze stratą netto z rzędu - seria trwała od drugiego półrocza 2013 roku. Udało się ją przerwać w drugiej połowie 2016 roku, gdy w rachunku wyników spółki pojawił się niewielki zysk (152 mln zł). Prawdziwa przemiana nastąpiła jednak właśnie na początku 2017 roku, kiedy to przez pierwsze sześć miesięcy roku JSW na czysto zarobiła 1,43 mld zł. Aby znaleźć równie spektakularny okres w historii spółki, trzeba się cofnąć - podobnie jak w przypadku przychodów - do drugiego półrocza 2011 roku. Wówczas zysk spółki sięgnął poziomu 1,57 mld zł.
Lepsze wyniki to pochodna zmian na rynku surowcowym. Świetnie obrazują to średnie ceny sprzedaży węgla wyprodukowanego w JSW. W pierwszym półroczu 2016 roku za tonę węgla koksowego płacono średnio 312 zł, w pierwszym półroczu 2017 aż 735 zł. Tylko nieco mniejszą skalę wzrostu zaobserwowano na samym koksie. Dzięki tak gwałtownej zmianie cen JSW mogła zanotować lepsze wyniki, nawet pomimo mniejszych wolumenów.
Akcjonariat Obywatelski wciąż na minusie
Wciąż należy jednak pamiętać, że Jastrzębska Spółka Węglowa to sztandarowa porażka tzw. Akcjonariatu Obywatelskiego. W ofercie publicznej z 2011 roku wzięło udział prawie 162 tys. drobnych ciułaczy. Płacili 136 zł za akcję i tylko przez miesiąc udało im się nie być na minusie. Przez kolejne nieco ponad 2 lata kurs utrzymywał się około 30 proc. poniżej ceny emisyjnej. Potem było jeszcze gorzej. W styczniu 2016 roku spadł poniżej 9 zł, co oznaczało 93-procentową stratę.
Dla znacznej części uczestników IPO nie była to strata teoretyczna. Na koniec maja 2016 roku akcje JSW miało ponad 115 tys. osób. Nawet biorąc pod uwagę 62 tys. beneficjentów tzw. akcji pracowniczych, to i tak zostawało ponad 50 tys. klasycznych, drobnych inwestorów giełdowych. Jeżeli kupili akcje po debiucie, to po prostu stracili mniej niż 93 proc.
Mierząc dzisiejsze osiągnięcia tą miarą, Jastrzębska Spółka Węglowa to nie tyle świetna okazja i bohaterka hossy na GPW, a odrabiająca gigantyczne straty inwestycyjna wtopa. Wspomnienie giganta doprowadzonego na skraj bankructwa i gwałtownych spadków na giełdzie ciężko będzie wymazać z pamięci inwestorów nawet, gdy cena dobija do wspomnianych 136 zł. Czy jednak pozostałości Akcjonariatu Obywatelskiego, które trzymają akcje JSW od początku, mają szansę na wyjście ponad kreskę?
Quo vadis JSW? Quo vadis węglu?
Kluczowym czynnikiem wydają się - ponownie - ceny węgla. Jak przekonuje Kamil Kosiński w swoim artykule opublikowanym na łamach "Pulsu Biznesu" oraz Bankier.pl, Jastrzębianie powinni patrzyć przede wszystkim na Australię, to bowiem piąty kontynent decyduje o światowych cenach węgla koksowego. Więcej na ten temat można przeczytać w artykule "Australia zdecyduje o przyszłości JSW".
Oprócz cen węgla, w dłuższym terminie istotne będzie podejście władz spółki co kwestii zabezpieczenia się na wypadek bessy. Więcej na ten temat można przeczytać w analizie półrocznego sprawozdania finansowego JSW pt. "Węglowe eldorado wraca do Jastrzębia".
Adam Torchała
