Inflacja utrzyma się powyżej celu NBP do czerwca 2025 roku - ocenił analityk Credit Agricole komentując dane GUS. Z kolei ekonomiści PKO Banku Polskiego poinformowali, że inflacja CPI oraz inflacja bazowa utrzymają obecne poziomy do końca tego roku.
We wtorek Główny Urząd Statystyczny poinformował, że ceny towarów i usług konsumpcyjnych we wrześniu wzrosły rdr o 4,9 proc., a w porównaniu z poprzednim miesiącem wzrosły o 0,1 proc.
Credit Agricole: Inflacja znacząco spadnie w II połowie 2025 roku
"Prognozujemy, że osiągnie ona (inflacja - PAP) swoje maksimum lokalne w marcu 2025 r. na poziomie 5,4 proc., po czym zacznie się stopniowo obniżać" - stwierdził Jakub Olipra z Credit Agricole. Według niego inflacja znacząco spadnie w II połowie 2025 roku, choć będzie nadal oscylować na poziomie zbliżonym do górnej granicy od celu inflacyjnego (3,5 proc.). Jego zdaniem pierwsza obniżka stóp procentowych (25 pb) nastąpi w III kwartale 2025 r.
"Głównym czynnikiem oddziałującym w kierunku wzrostu inflacji był wzrost inflacji bazowej, która zgodnie z naszymi szacunkami zwiększyła się we wrześniu do 4,3 proc. r/r wobec 3,7 proc., co w dużej mierze wynikało z efektów niskiej bazy w kategorii +wyroby farmaceutyczne+" - podkreślił Olipra. Przypomniał, że w sierpniu ubiegłego roku ceny w tej kategorii obniżyły się o 5,3 proc. m/m co pozytywnie wpłynęło na inflację bazową obniżając ją o ok. 0,4 pkt. proc. Wskazał również, że do wzrostu inflacji w tym miesiącu przyczyniła się również wyższa dynamika cen żywności i napojów bezalkoholowych, które wzrosły o 4,7 proc. r/r we wrześniu wobec 4,1 proc. r/r w sierpniu.
"Jej zwiększenie wynikało m.in. z wyższego tempa wzrostu cen owoców i warzyw (ze względu na słabe tegoroczne zbiory), rosnące ceny masła (rekordowe ceny na światowym rynku) oraz efektów niskiej bazy sprzed roku" - wyjaśnił. Dodał, że inflację podbijały też ceny nośników energii (11,4 proc. r/r we wrześniu wobec 10,4 proc. w sierpniu), a przeciwny wpływ miały niższe ceny paliw (-2 proc. wobec -1,7 proc.), do czego miały przyczynić się spadające ceny ropy naftowej.
"Szacowana przez nas miesięczna dynamika cen bazowych we wrześniu (0,3 proc. - 0,4 proc.) ukształtowała się powyżej wzorca sezonowego (ok. 0,1 proc.), co wskazuje na utrzymującą się podwyższoną presję inflacyjną w polskiej gospodarce" - stwierdził analityk. Zwrócił uwagę na utrzymującą się wysoką dynamikę cen usług, która we wrześniu zwiększyła się do 6,8 proc. r/r wobec 6,2 w ubiegłym miesiącu. "Podtrzymujemy naszą ocenę, że głównym czynnikiem proinflacyjnym w obszarze cen usług pozostaje presja płacowa" - podkreślił. Stwierdził również, że nominalna dynamika wynagrodzeń w gospodarce narodowej zwiększyła się w II kwartale do 14,7 proc. wobec 14,4 proc w I kwartale. "Prognozujemy, że w III i IV kw. wyniesie odpowiednio 14,3 proc. i 14,2 proc." - przekazał.
PKO BP: Inflacja CPI i bazowa utrzymają obecne poziomy do końca tego roku
Analitycy PKO BP zwrócili uwagę w komentarzu do tych danych, że ceny towarów wzrosły o 4,2 proc. rok do roku, a usług o 6,8 proc. rdr, w obu przypadkach silniej niż w sierpniu - wobec odpowiednio 3,6 proc. rdr oraz 6,2 proc. rdr.
"Spodziewamy się, że zarówno inflacja CPI, jak i inflacja bazowa utrzymają się w okolicach bieżących poziomów do końca 2024 r." - poinformowali specjaliści z Departamentu Analiz Ekonomicznych PKO BP. Dodali, że powrotu inflacji do szeroko rozumianego celu (1,5 proc. - 3,5 proc.) oczekują dopiero w drugiej połowie 2025 r.
Analitycy banku wskazali, że ceny żywności i napojów bezalkoholowych we wrześniu wzrosły o 4,7 proc. w ujęciu rocznym wobec 4,1 proc. rdr w sierpniu. "Miesięczny wzrost cen w tej kategorii był nieco wyższy niż wzorzec sezonowy (0,2 proc. vs 0,1 proc.), w szczególności podwyżki cen zauważalne były w przypadku olejów i tłuszczów, w tym masła (4,7 proc. mdm). Drożały również owoce (1,1 proc. mdm), przy spadku cen warzyw (-0,2 proc. mdm), pieczywa (-0,6 proc. mdm) oraz mięsa (-0,1 proc.)" - poinformowali analitycy. Spodziewamy się, że w kolejnych miesiącach inflacja żywnościowa będzie nadal rosnąć.
Ich zdaniem w kierunku niższej inflacji CPI oddziaływały ceny paliw, które we wrześniu obniżyły się o 3,4 proc. miesiąc do miesiąca - na tyle silnie, aby pomimo spadku cen paliw w analogicznym miesiącu 2023 r. przełożyć się na ujemną roczną dynamikę we wrześniu br. (-2 proc. rdr).
Ceny nośników energii - jak podano w komentarzu - wzrosły o 11,4 proc. rdr oraz o 0,2 proc. mdm. "Ceny prądu były stabilne, gaz zdrożał o 0,1 proc. mdm, a energia cieplna o 0,6 proc. mdm. Wzrost cen opału (0,3 proc. mdm) był nieznacznie słabszy od wzorca sezonowego" - wskazali specjaliści. Podtrzymali założenie, że częściowe zamrożenie cen energii zostanie przedłużone na przyszły rok, a swój szczyt inflacja osiągnie w okolicach 5,5 proc. rdr. Dodali, że w przeciwnym scenariuszu będzie to ok. 0,8 pkt. proc. więcej.
Z przedstawionego przez ekonomistów PKO BP szacunku wynika, że inflacja bazowa wzrosła do 4,3 proc. rdr z 3,7 proc. rdr w sierpniu. Wskazali, że po stronie towarów wyraźne przyspieszenie dynamiki obejmowało kategorie wyrobów farmaceutycznych (do 5,2 proc. rdr po spadku o 0,7 proc. rdr w sierpniu) ze względu na efekt bazy wynikający z wprowadzenia rok wcześniej darmowych leków dla wybranych grup. Natomiast po stronie usług - jak dodali - wyraźne przyspieszenie dynamiki dotyczyło usług w zakresie rekreacji i kultury (z 0,3 proc. rdr do 4,5 proc. rdr).
"We wrześniu w centrum uwagi zwyczajowo znajdują się ceny w kategorii edukacja – te wzrosły o 4,5 proc. mdm, słabiej niż w poprzednich dwóch latach w otoczeniu wyraźnie niższej niż wówczas inflacji ogółem, choć wciąż wyraźnie powyżej wzorca sezonowego" - poinformowali analitycy PKO BP.
Cel inflacyjny Narodowego Banku Polskiego wynosi 2,5 proc. +/- 1 pkt. proc.
jls/ malk/
