Część I
autor: Krzysztof FiedorowiczObligacje mogą być zabezpieczone lub niezabezpieczone. Zgodnie z powyższą ustawą, emitentem obligacji niezabezpieczonych może być podmiot, który sporządził sprawozdania finansowe za ostatnie trzy lata obrotowe, a wartość jego kapitału i funduszy własnych wynosi co najmniej pięciokrotność minimalnego kapitału akcyjnego określonego przepisami kodeksu spółek handlowych.
Obligacje korporacyjne tzw. inwestycyjne są zabezpieczone tzw. zdolnością emitenta do spłaty kredytu. Jednak najczęściej są wsparte dodatkowymi gwarancjami spłaty - zabezpieczeniami na hipotece lub innych aktywach np. na majątku ruchomym. Mogą to być również gwarancje spółki - matki lub innej spółki, np. banku czy JST. Obligacje takie powinny posiadać rating , będący oceną zdolności kredytowej emitenta , a co za tym idzie jakości inwestycyjnej emitowanych obligacji.
W zależności od struktury emisji, obligacja może być emitowana z dyskontem, tj. poniżej wartości nominalnej, z premią, tj. powyżej wartości nominalnej lub też po wartości nominalnej.
Spłata obligacji może następować poprzez:
· przyznanie obligatariuszom praw do udziału w przyszłych zyskach emitenta,
· drogą zamiany obligacji na akcje (obligacje zamienne),
· przyzanie prawa pierwszeństwa do objęcia emitowanych przez emitenta w przyszłości akcji (obligacje z prawem pierwszeństwa),
· w formie pieniężnej
Okres od emisji do wykupu określany jest przez emitenta w zależności od jego potrzeb - trwa od kilku miesięcy do kilku lat.
Emisja z opcją "call" daje emitentowi prawo do wcześniejszego wykupu z góry określonej liczby obligacji danej serii w celu ich umorzenia. Wykup następuje w drodze oferty skierowanej do obligatariuszy lub drogą losowania.
Środki uzyskane z emisji muszą być wykorzystane na cele wskazane w warunkach emisji.
Część II
Zalety emisji obligacji korporacyjnych1. zachowanie dotychczasowej struktury własnościowej (pozyskanie środków nie łączy się z rozproszeniem akcjonariatu jak w przypadku emisji akcji).
2. niższe koszty finansowania w porównaniu z kredytem bankowym
3. szeroka baza inwestorów - w przypadku rynku publicznego - gwarantująca płynne plasowanie emisji na rynku; notowania na rynku niepublicznym zwiększają zainteresowanie inwestorów ze względu na zwiększenie płynności i bieżącą wycenę wartości obligacji.
4. elastyczność - dopasowanie wielkości emisji do potrzeb kapitałowych emitenta poprzez emisje w transzach; dostosowanie struktury finansowania zewnętrznego do zmieniającego się zapotrzebowania na kapitał obcy np. w przypadku emisji z opcją call, emitent może dostosowywać wielkość emisji do aktualnych potrzeb poprzez skupienie obligacji z rynku przed terminem zapadalności
Wprowadzanie obligacji korporacyjnych na rynek CeTO i GPW
Procedura emisji obligacji korporacyjnych na rynku publicznym jest analogiczna do emisji obligacji przychodowych. Różny jest tylko zakres informacji w prospekcie, zgodnie z projektem Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia ... 2001r. w sprawie szczegółowych warunków, jakim powinien odpowiadać prospekt emisyjny i skrót prospektu emisyjnego.
Obligacje korporacyjne pojawiły się na giełdzie po raz pierwszy w kwietniu 2000r. Emitentem trzyletnich obligacji o zmiennym oprocentowaniu było Centrum Leasingu i Finansów Clif SA, spółka notowana na rynku wolnym GPW.
Obecnie na GPW notowane są między innym obligacje spółki giełdowej Comarch.
Obligacje korporacyjne to ciągle raczej niespełnione nadzieje. Emisji obligacji na rynku publicznym powinno być kilka razy więcej by mówić, że ma to istotne znaczenie dla funkcjonowania banków inwestycyjnych.
Źródło:
