Centralna ścieżka projekcji NBP zakłada, że inflacja CPI w 2025 r. znajdzie się na poziomie 3,9 proc., w 2026 r. wyniesie 3,1 proc., a w 2027 r. obniży się do 2,4 proc. - wynika z lipcowej projekcji NBP. Centralna ścieżka PKB zakłada wzrost w 2025 r. na poziomie 3,6 proc., w 2026 r. na poziomie 3,1 proc., a w 2027 r. na poziomie 2,5 proc.
Inflacja bazowa według centralnej ścieżki NBP ma wynieść w 2025 r. 3,4 proc., w 2026 r. 3,2 proc., a w 2027 r. 2,6 proc.
"Informacje i dane, które napłynęły po zamknięciu projekcji marcowej, wpłynęły na istotne obniżenie inflacji CPI w 2025 r., przy mniejszej skali korekt w latach 2026-2027. Oczekiwany kształt ścieżki PKB nie uległ natomiast znaczącym zmianom" - napisano w raporcie NBP.
Z raportu wynika, że do spadku dynamiki cen w 2025 r. względem projekcji marcowej przyczyniła się niższa realizacja tego wskaźnika w I kw. 2025 r. w znacznym stopniu spowodowana aktualizacją wag w koszyku CPI.
"W tym samym kierunku oddziałuje obniżenie – w porównaniu do założeń poprzedniej rundy prognostycznej – cen surowców energetycznych na rynkach światowych przy jednoczesnym umocnieniu złotego względem dolara. Zmiana ta wpływa najszybciej na spadek krajowych cen paliw, ale z opóźnieniem oddziałuje również na pozostałe nośniki energii oraz ceny żywności i inflację bazową poprzez redukcję kosztów wytwarzania i dystrybucji" - napisano.
"W latach 2026-2027 wpływ tych czynników na inflację CPI będzie wygasać, czemu będzie sprzyjać nieco wyższa niż w projekcji marcowej dynamika aktywności gospodarczej" - dodano.
Analitycy NBP wskazują, że do nieznacznego obniżenia tempa wzrostu PKB w 2025 r. względem marcowej rundy prognostycznej przyczynia się nieco słabsza przewidywana koniunktura w otoczeniu gospodarczym Polski oraz wzrost niepewności powiązany z polityką handlową głównych gospodarek.
"Odzwierciedleniem wpływu tych czynników był niższy od oczekiwań odczyt krajowego PKB w I kw. 2025 r., ale bieżące dane wskazują, że spowolnienie aktywności gospodarczej na początku roku było przejściowe" - napisano.
"W kierunku wyższej niż w projekcji marcowej dynamiki PKB, najsilniej w 2026 r., oddziałuje natomiast uchwalona przez RPP w maju br. obniżka stóp procentowych o 0,5 punktu procentowego" - dodano.
W ocenie NBP, poprawie koniunktury krajowej w horyzoncie projekcji sprzyja również korekta w dół cen surowców energetycznych na rynkach światowych, co obniża koszty prowadzenia działalności gospodarczej.
"W 2027 r. oczekuje się również nieco silniejszego niż w projekcji marcowej ożywienia w gospodarce niemieckiej na skutek planowanego poluzowania fiskalnego. W konsekwencji tych uwarunkowań w latach 2026-2027 prognozowana ścieżka wzrostu gospodarczego kształtuje się nieco powyżej przewidywań z rundy marcowej" - napisano w raporcie.
NBP: wzrost realnej stopy procentowej zwiększy skłonność gospodarstw domowych do oszczędzania
Wzrost realnej stopy procentowej w projekcji będzie zwiększać skłonność gospodarstw domowych do oszczędzania kosztem konsumpcji, czego skutkiem będzie podwyższony poziomem ich stopy oszczędności – prognozuje NBP w opublikowanym w piątek "Raporcie o inflacji".
W raporcie zwrócono uwagę, że ponieważ jednocześnie dynamika dochodów do dyspozycji ludności obniży się względem 2024 r. w ślad za spowolnieniem tempa wzrostu realnych wynagrodzeń, dynamika spożycia prywatnego w latach 2025-2027 ukształtuje się na umiarkowanym poziomie (średnio 3,2 proc. r/r).
"Oczekiwany w horyzoncie projekcji relatywnie stabilny wzrost wydatków gospodarstw domowych jest przy tym wynikiem dążenia do wygładzania ścieżki konsumpcji w czasie" - dodano.
Projekcja inflacji i PKB została sporządzona z uwzględnieniem danych dostępnych do 9 czerwca 2025 r.
pat/ osz/ pif/ malk/
