DM PKO BP, w raporcie z 10 lutego obniżył rekomendację dla Echo Investment z "trzymaj" do "sprzedaj" oraz podniósł cenę docelową akcji z 4,7 zł do 5,91 zł.
"Obecna wycena Echo odzwierciedla w naszej opinii aktualny program inwestycyjny spółki z uwzględnieniem wysokich oczekiwanych marż na działalności deweloperskiej na poziomie ok. 30-40 proc. Dodatkowe zyski mogą być związane z rozwojem nowych projektów. Ryzyko dla wyceny stanowią oczekiwane wzrosty stóp procentowych oraz rosnące rentowności obligacji" - napisano w raporcie.
"(..) Wycena akcji dyskontuje już sukces aktualnego programu inwestycyjnego, opartego na oczekiwanych marżach w wysokości ok. 30-40 proc. oraz korzystną sytuację na rynku nieruchomości. Na polskim rynku nastąpił dalszy spadek efektywnych stóp zwrotu, który widoczny był przy wycenie Q22 (5,35 proc.). Wzrost wartości nieruchomości jest jednak w dalszym ciągu hamowany przez wysoką podaż" - dodano.
Analitycy wskazali, że po sprzedaży portfela nieruchomości Echo dokonało modyfikacji strategii.
"W ramach grupy Griffin ECHO skupi się na działalności deweloperskiej i nie będzie już budować własnego portfela nieruchomości. Spółka planuje także nabyć w ciągu najbliższych miesięcy działki dające możliwość wybudowania powierzchni użytkowej ok. 500 tys. m kw. Większą część nowych powierzchni ma przypaść na inwestycje mieszkaniowe i biurowe" - napisano.
Analitycy odnieśli się do kwestii przyszłych dywidend.
"Echo sfinalizowało transakcję sprzedaży trzech nieruchomości objętych umowami ROFO oraz biurowca Q22. Transakcja ta wygenerowała ponad 1 mld zł wolnych środków. Środki te posłużyły m.in.: do finansowania wypłaty dywidendy oraz do nabycia udziałów w działce przy ul. Towarowej 22. W tym roku ECHO sprzeda kolejne biurowce, a w 2018 r. Galerię Libero. W naszej opinii kolejne dywidendy zależne będą od skali programu inwestycyjnego" - napisano w raporcie. (PAP)
mbl/ osz/
