DM BZ WBK, w raporcie z 12 października, podtrzymał rekomendację "trzymaj" dla Netii i "sprzedaj" dla Orange Polska.
Cena docelowa akcji Netii została ustalona na 4,83 zł wobec 4,65 zł poprzednio, a akcji Orange Polska na 5,25 zł w porównaniu do 5,3 zł w poprzednim raporcie.
Analitycy DM BZ WBK uważają, że Orange Polska pokaże dalsze bardzo silne osłabienie marży EBITDA w III kw. 2016 r. Oczekują spadku o 3 pkt. proc. do zaledwie 29 proc.
"Co więcej, poziom zadłużenia netto do EBITDA może przekroczyć 2,2x (oficjalny cel), poddając w wątpliwość, czy spółka będzie w stanie utrzymać swój docelowy (średniookresowy) poziom DPS w wysokości 0,25 zł" - napisano w raporcie.
W ocenie DM BZ WBK sytuacja Netii jest zupełnie inna niż Orange.
"Presja na jej EBITDA pozostaje silna, a bardzo znaczne wydatki inwestycyjne będą prawdopodobnie oznaczać negatywny poziom wolnych przepływów pieniężnych netto (NetFCF) w latach 2017-18. Jednocześnie uważamy, że następna wypłata dywidendy może być atrakcyjna (DPS 0,4 zł), przeciwdziałając erozji ceny akcji spółki w krótkim terminie" - napisano.
DM BZ WBK widzą wiele czynników ryzyka w branży telekomunikacyjnej (operatorzy CaTV oraz ich kontrofensywa FTTH, potencjalny nowy i agresywny inwestor w Play, podatek telekomunikacyjny), zalecają więc dużą dozę ostrożności w tym segmencie.
W swoich prognozach na III kw. analitycy nie spodziewają się zmian tendencji w kluczowych wskaźnikach operacyjnych ani w Orange, ani w Netii.
"Uważamy, że brak sprzedaży infrastruktury Orange Polska osłabi sprzedaż ogółem, a zakładane relatywnie wysokie koszty reklamy powinny obniżyć marżę EBITDA do zaledwie 28,2 proc., spadek o 3 pp r/r. Uważamy jednak, że poziom zadłużenia netto do EBITDA (po wypłacie dywidendy) powyżej 2,2x to mimo wszystko główna zła wiadomość" - napisano.
"W Netii III kw. 2016 r. zapewne będzie ostatnim kwartałem, kiedy EBITDA i NetFCF będą solidne, zanim obiecane inwestycje (opex i capex (koszty operacyjne i nakłady inwestycyjne)) dadzą o sobie znać od IV kw. 2016 r." - dodano.(PAP)
gsu/ ana/
