DM BOŚ, w raporcie z 16 stycznia, obniżył cenę docelową KGHM do 143 zł z 149 zł i podtrzymał rekomendację "kupuj".
Raport wydano przy kursie 113,85 zł.
"Oczekujemy poprawy wyników spółki za sprawą wyższych wolumenów sprzedaży miedzi. Zakładamy, że nowa linia do prażenia koncentratu będzie działać przez większość 2018 roku, co powinno poprawić stosunek koncentratu własnej produkcji do koncentratu importowanego. Dlatego podtrzymujemy założenie, że bardzo słaby wolumen KGHM Polska w 2017 roku to wydarzenie jednorazowe i oczekujemy wzrostu sprzedaży miedzi własnej produkcji do prawie 400 tys. ton w 2018 roku (w porównaniu z ok. 366 tys. oczekiwanych w 2017)" - napisano w raporcie.
"W oparciu o to założenie oczekujemy poprawy EBITDA rzędu ponad 600 tys. zł w 2018 (efekt wolumenu). Wydaje się oczywiste, że II kw. 2018 roku będzie prawdopodobnie najsłabszym okresem pod względem wolumenu z uwagi na planowane prace remontowe w hucie" - dodano.
Analitycy oceniają, że ostatnie osłabienie dolara jest negatywnym czynnikiem, ale na razie jego wpływ niwelują ceny miedzi.
"Szczęśliwie dla spółki ostatnie osłabienie USD udało się w dużym stopniu zrównoważyć dzięki wysokim cenom surowca. Przy założeniu, że obecne warunki się utrzymają na przestrzeni 2018 roku oczekujemy dodatniego efektu makroekonomicznego na miedzi w przypadku KGHM Polska, który prognozujemy na ponad 0,4 mld zł w 2018 (względem 2017)" - napisano.
Zdaniem analityków akcje KGHM są stosunkowo tanie.
"Oceniamy, że walory spółki są notowane przy niewygórowanych mnożnikach. Dwa wspomniane pozytywne efekty: makroekonomiczny i efekt wolumenowy na miedzi w KGHM Polska powinny skutkować poprawą skonsolidowanej skorygowanej EBITDA o ok. 1 mld zł w 2018 roku (wobec 2017). W kontekście naszej prognozy skonsolidowanej skorygowanej EBITDA w wysokości 6,8 mld zł, walory KGHM notowane przy ok. 6x P/E i 4x EV/EBITDA na 2018 wydają się być tanie" - napisano.
"Zdajemy sobie sprawę, że akcje spółki historycznie były notowane z widocznym dyskontem wobec międzynarodowych porównywalnych podmiotów, jednakże w naszej ocenie obecna skala dyskonta jest rażąca. Nawet przy mnożnikach na 2017 (lub przy założeniu że spółka nie zanotuje wzrostu EBITDA w 2018 roku) walory KGHM wydają nam się niezasłużenie tanie" - dodano.(PAP Biznes)
mbl/ ana/
