Grupa Kapitałowa Stomil Sanok 40-50% przychodów generuje na rynku motoryzacyjnym oraz po około 25-30% w segmencie przemysłu i rolnictwa (pasy klinowe) oraz na rynku budowlanym (produkcja uszczelek okiennych). Najbardziej zauważalny wpływ na wyniki Grupy w ostatnich dwóch kwartałach miało załamanie na rynku motoryzacyjnym. Przychody w tym segmencie spadły na koniec 2008 roku o 15% r/r, Grupa poniosła również stratę operacyjną. Widoczna w ostatnich miesiącach poprawa na rynku motoryzacyjnym jest efektem uruchomienia systemów dopłat do zakupu pojazdów.
Po słabych pod względem przychodowym wynikach 1Q 2009 (spadek o 18,4% r/r), spodziewamy się podobnej (15%) skali spadku przychodów Grupy na koniec br. W kolejnych latach wzrost przychodów opieramy na założeniu powrotu lepszej koniunktury na rynku motoryzacyjnym. Wyniki 1Q 2009 pod względem rentowności operacyjnej były jednak lepsze (8,9% vs 7,6% na koniec 2008 roku), co przy zwiększonym popycie spowodowanym dopłatami, skłania nas do założenia nieznacznego wzrostu marży EBIT w kolejnych latach. Pozytywnie wpływać będzie także przeniesieniem na teren Białorusi produkcji uszczelek dla budownictwa.
W 2008 roku 62% produkcji Stomil skierował na rynki zagraniczne. W związku z silnymi zmianami kursu PLN/EUR w ubr. Grupa zanotowała istotny spadek rentowności netto (3,2% w 2008 roku, strata netto w 4Q 2008). Ze względu na dużo korzystniejsze kursy walutowe w stosunku do ubiegłych lat oraz obniżenie cen surowców na rynkach światowych (spadek cen kauczuku o ponad 50%), asortyment produkowany i sprzedawany przez Grupę stał się bardziej atrakcyjny cenowo dla potencjalnych nowych klientów. W związku z powyższym prognozujemy poprawę rentowności netto w stosunku do 2008 roku do 5,8%, przy czym założona wielkość jest istotnie niższa niż osiągana przed kryzysem, czyli w latach 2006-2007 (8,6%-10,5%).
Na prowadzony nadal skup akcji własnych Spółka przeznaczy jeszcze około 7 mln zł. Skup akcji może więc pozytywnie oddziaływać na kurs akcji Stomil Sanok.
Pełna analiza Stomil Sanok S.A. znajduje się na stronach www.amerbrokers.pl.
Źródło:
