Zakładając, że Polmos Lublin powinien być wyceniany z 15% dyskontem w stosunku do swojego większego i bardziej efektywnego giełdowego konkurenta, czyli Polmosu Białystok, szacujemy metodą porównawczą wartość jednej akcji spółki z Lublina na 49,5 zł. Natomiast metodą dochodową wyceniamy wartość Polmosu Lublin na 51,4 zł. Na tej podstawie określamy wartość 1 akcji Spółki jako przeciętny poziom ze wskazanego przedziału, co daje 50,5 zł (20% potencjał wzrostowy) i zalecamy kupowanie tych papierów.
Po bardzo słabym pierwszym półroczu, pod koniec 2005 roku Polmos Lublin zaczął wychodzić na prostą, na co wskazują bardzo dobre wyniki za IVQ 2005 (kwartalny zysk wypracowany w tym okresie osiągnął rekordowy poziom). Wynikało to przede wszystkim ze zintensyfikowania działalności handlowej, które zapoczątkowano już w IIIQ 2005 pod kierownictwem nowego zarządu. W efekcie końcówka 2005 roku, zaowocowała wzrostem udziału w rynku. Oczekujemy, że zgodnie z zapowiedziami Spółki, pozytywna tendencja poprawy wyników finansowych będzie kontynuowana również w IQ 2006 i utrzyma się w dalszych kwartałach. Świadczą o tym chociażby dane o dalszym umacnianiu pozycji rynkowej Polmosu Lublin z początku bieżącego roku. Naszym zdaniem w tym roku Polmos Lublin może liczyć na bardziej dynamiczny wzrost sprzedaży niż cały rynek (efekt niskiej bazy, a także nakierowanie Spółki na intensyfikację sprzedaży). Zakładamy 15% wzrost przychodów ze sprzedaży w br. (bez uwzględnienia potencjalnych planów akwizycyjnych). Natomiast jeżeli chodzi o rentowność sprzedaży netto, to zakładamy, że w całym bieżącym roku utrzyma się ona na poziomie z IVQ 2005, czyli 3,8%. Wyniki drugiego półrocza wskazują, że zmiana zarządu była dobrym posunięciem.
W połowie 2005 roku rada nadzorcza Polmosu Lublin odwołała trzech członków zarządu Spółki. Powodem były po pierwsze, słabe wyniki za pierwsze półrocze, a po drugie, nieudana próba przejęcia Polmosu Białystok w ramach procesu prywatyzacyjnego na początku ubr. Ponadto nie wykluczamy też, że Polmos Lublin może stać się atrakcyjnym obiektem przejęcia w przyszłości.
Pełna analiza spółki Polmos Lublin S.A. znajduje się na stronach DM AmerBrokers.
Źródło:
