Naszym zdaniem oznacza to, że posiadacze GDR chcą mieć swojego przedstawiciela w radzie nadzorczej, a ich głos nie musi być sprzeczny z intencjami Skarbu Państwa. Niewykluczone zatem, że za wczorajszymi zakupami akcji stoi depozytariusz Bank of New York, który w zeszłym tygodniu informował z kolei o zmniejszeniu udziału w płockiej spółce o ponad 2% (przed zmianami w zarządzie). Akcje mogły być kupowane przez pośrednika i odsprzedawane w transakcjach pakietowych rozliczanych w D+1, co oznacza, że mogą być jeszcze zarejestrowane na NWZA.
Akcje nabyte dzisiaj w transakcjach pakietowych również będą mogły być zarejestrowane. Możliwe więc, że wzmożony popyt na walory PKN będziemy obserwować również na sesji dzisiejszej. Być może popyt ten związany jest z coraz większym prawdopodobieństwem połączenia PKN z Rafinerią Gdańską.
Uważamy to za najkorzystniejszy wariant dla spółki, a zakupy mogą już mieć związek z walką o przyszły korzystny dla akcjonariuszy PKN Orlen parytet wymiany akcji Rafinerii Gdańskiej na walory PKN. Im więcej głosów będzie posiadać koalicja inwestorów finansowych, tym taniej uda się przejąć RG.
Dlaczego akcje są skupowane już teraz? Walka o wpływy w spółce dopiero się zaczyna i może potrwać jeszcze kilka miesięcy. Jeśli tak, to obecny poziom kursu akcji może okazać się najniższym w tym roku. Ryzyko poniesienia strat w takiej inwestycji jest naszym zdaniem niewielkie. Uważamy za mało prawdopodobne żeby popyt pochodził od jednego z inwestorów starających się o kupno 17,6% pakietu akcji PKN będących w posiadaniu Nafty Polskiej.
Takie działanie naszym zdaniem nic nie daje i może być źle odczytane przez Ministerstwo Skarbu Państwa. Nawet jeśli inwestor skupiłby 10% akcji na rynku to może wywalczyć najwyżej 1 miejsce w radzie nadzorczej. Co więcej inwestor musiałby głosować zgodnie z wolą Skarbu Państwa chcąc uzyskać przychylność ministerstwa przed ostatecznym rozstrzygnięciem walki o zakup pakietu PKN. Naszym zdaniem tylko OMV, który posiada wolne środki pieniężne, mógłby zdecydować się na zakup akcji na rynku.
Sebastian Słomka
Źródło:BDM PKO BP
