Niska płynność jest kluczowym czynnikiem ograniczającym rozwój rynku Catalyst. Wprowadzenie nowych indeksów może zwiększyć jego przejrzystość i w konsekwencji zachęcić inwestorów do zawierania transakcji - ocenił w komentarzu analityk portalu Obligacje.pl Emil Szweda.
"Płynność jest kluczowym czynnikiem ograniczającym rozwój rynku nie tylko w oczach inwestorów indywidualnych. Uczestnicy Catalyst wiedzą o tym od lat, ale jak dotąd nikt nie potrafił sprawić, by płynność wzrosła. Być może wprowadzenie nowych indeksów przyczyni się do zwiększenia przejrzystości rynku i w konsekwencji zachęci inwestorów do zawierania transakcji" - napisał analityk portalu Obligacje.pl, Emil Szweda.
"Trudno przesądzić, czy tak się stanie, ale na pewno indeksy w tym nie przeszkodzą. Nie da się dziś na podstawie nowych indeksów zbudować ETF-ów, ale można użyć ich do budowy nowych benchmarków rynkowych" - dodał.
Zobacz także
Na czwartkowej konferencji na GPW, GPW Benchmark i PZU przedstawiły trzy koncepcyjne indeksy mierzące zachowanie obligacji korporacyjnych. Indeksy uwzględniają transakcje zawierane poza rynkiem regulowanym.
"Obroty obligacjami korporacyjnymi na rynku nieregulowanym wyniosły w 2025 r. 50,5 mld zł, podczas gdy na Catalyst było to 2,3 mld zł. OTC jest zatem rynkiem dwudziestokrotnie większym niż Catalyst i nie wynika to tylko z liczby emisji i emitentów" - napisał Szweda.
"W outstandingu (to już dane na koniec czerwca) pozostawały papiery warte ponad 138 mld zł, podczas gdy na Catalyst było to ponad 98 mld zł – wartość obligacji +żyjących poza Catalyst+ nie jest przytłaczająca, przytłaczająca jest różnica w skali wielkości transakcji (dane pochodzą z prezentacji TFI PZU, sponsora jednego z indeksów)" - dodał.
W ocenie analityka, jeśli zawęzić porównania do tych samych papierów notowanych na Catalyst i poza nim, to obroty na OTC były w 2025 r. prawie czterokrotnie wyższe w przypadku obligacji korporacyjnych (wliczając finansowe) i 317 razy wyższe w przypadku listów zastawnych.
"Równie astronomiczne różnice dotyczą obligacji komunalnych (2528x) i oczywiście skarbowych (301x). Papiery, które na rynku regulowanym wyglądają jak nieruchome kłody i nikogo nie interesują, na rynku OTC okazują się przedmiotem regularnych transakcji" - napisał.
Jego zdaniem, logiczną konsekwencją tej sytuacji stały się podstawy opracowania nowych wskaźników rynkowych.
Jak wskazał, POLCBF to indeks obligacji przedsiębiorstw finansowych opracowanych przez GPW Benchmark wspólnie z TFI PZU.
"Obligacje przedsiębiorstw finansowych to rynek około czterokrotnie większy niż obligacji korporacyjnych, gdy wziąć pod uwagę skalę przeprowadzanych emisji. Również obligacje bankowe (i podobne) stanowią trzon portfeli funduszy dłużnych i właściwie od nich wszystko się zaczyna" - napisał.
"Inwestorów, powinna zainteresować inna ciekawostka - średnia rentowność obligacji finansowych to 0,8 pkt. proc. powyżej WIBOR 6M, a średnia zapadalność to 2,3 roku. Już same te wartości mogą okazać się dobrym benchmarkiem dla oceny warunków emisji również z zupełnie innych branż. Oczywiście wyceny uwzględniają transakcje przeprowadzane na OTC, ale rozliczane przez KDPW. To właśnie dzięki temu rozliczeniu można wyliczyć ceny transakcyjne" - dodał.
Jak wskazał analityk, GPW Benchmark wprowadza także dwa inne indeksy – WIPID (uwzględniający zachowanie cen obligacji korporacyjnych od 100 mln zł o odpowiedniej płynności i zapadalności) oraz WIPIS Catalyst, uwzględniający notowania tych samych serii, ale przy uwzględnieniu transakcji przeprowadzonych wyłącznie na Catalyst (bez OTC).
"Ten prosty zabieg pozwoli zbadać odchylenie notowań na Catalyst od +rzeczywistego rynku+, bo nie ulega wątpliwości, że OTC jest nie tylko rynkiem większym, ale także zdominowanym przed inwestorów profesjonalnych, co ogranicza wpływ przypadkowych czy niewielkich transakcji na wartość indeksu" - napisał Emil Szweda.
"W tym kontekście inwestorzy powinni uznać ceny padające na Catalyst za odbicie cen na OTC, przy czym warto też założyć, że inwestorzy profesjonalni nie dokonują transakcji na Catalyst po to, żeby na nich stracić. Chcą tu uzyskać lepsze ceny niż mogliby, handlując wyłącznie +między swoimi+ na OTC.(...)" – dodał.
Tygodniowe kalendarium wydarzeń 20-26 lipca
Poniedziałek, 20 lipca
AOW Faktoring (AOW1027) - ustalenie praw do odsetek.
Dantex Group (DAN0129) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Developres (DVR0726) - planowany dzień ostatniego notowania.
Domesta (DST0727) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
PragmaGO (PRF1026) - ustalenie praw do odsetek.
Wtorek, 21 lipca
AOW Faktoring (AOW1028) - ustalenie praw do odsetek.
art.Locum (ARL0429) - ustalenie praw do odsetek.
Bank Ochrony Środowiska (BOS0735-K) - ustalenie praw do odsetek.
Developres (DVR0726) - ustalenie praw do odsetek.
Grenova Capital (Seria A) - ostatni dzień zapisów.
Kruk (KR11029) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
PKO Bank Hipoteczny (PHP1028) - ustalenie praw do odsetek.
Środa, 22 lipca
AOW Faktoring (AOW0227) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Cavatina Holding (CAV0127) - ustalenie praw do odsetek.
Develia (DVL1028) - ustalenie praw do odsetek.
Okam Capital (OKA0926) - wypłata odsetek i dzień wykupu.
PCC Rokita (PCR1026) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Pekao Bank Hipoteczny (PEOH730) - ustalenie praw do odsetek.
PragmaGO (PRF1028) - ustalenie praw do odsetek.
Czwartek, 23 lipca
AOW Faktoring (AOW1027) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Bank Millennium (MIL0129) - ustalenie praw do odsetek.
Bank Pekao Polska Kasa Opieki (PEO0727) - ustalenie praw do odsetek.
Best (BST0726) - wypłata odsetek i dzień wykupu.
Cavatina Holding (Seria P2026B) - ostatni dzień zapisów.
Echo Investment (ECH0128) - ustalenie praw do odsetek.
Marvipol Development (MVP0130) - ustalenie praw do odsetek.
Victoria Dom (VID0128) - ustalenie praw do odsetek.
Piątek, 24 lipca
AOW Faktoring (AOW1028) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
art.Locum (ARL0429) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Budlex Finance (BXF1028) - ustalenie praw do odsetek.
Kruk (KRU0228) - ustalenie praw do odsetek.
Murapol (MUR0428) - ustalenie praw do odsetek.
PKO Bank Hipoteczny (PHP1028) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
PragmaGO (PRF0727) - ustalenie praw do odsetek.
Victoria Dom (VID0827) - ustalenie praw do odsetek.
Sobota, 25 lipca
Developres (DVR0726) - wypłata odsetek i dzień wykupu.
Niedziela, 26 lipca
Cavatina Holding (CAV0127) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
(PAP Biznes)
gaw/ osz/
