Opracowanie powstało na zlecenie Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie w ramach Giełdowego Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego 5.0. Pełna treść raportu jest dostępna na stronie GPWPA.
Śródroczne wynikli finansowe
Skonsolidowane przychody Grupy wzrosły o 41,7% r/r, do 144,8 mln zł. Autorzy raportu wskazują, że dynamika wynikała głównie z zaawansowania realizacji dużych kontraktów dla Orlenu i Enei Operator, które odpowiadały łącznie za 61,4% sprzedaży Grupy. EBITDA wyniosła 14,5 mln zł (+8,6% r/r), przy marży 10,0% wobec 13,1% rok wcześniej, a zysk netto 11,2 mln zł (+4,0% r/r). Niższa rentowność, zgodnie z wyjaśnieniami Zarządu przywołanymi w raporcie, wynikała z mniejszej liczby końcowych rozliczeń kontraktów oraz kosztów rozbudowy organizacji i rozwoju projektów biometanowych.
Portfel zamówień i ofertowanie
Na koniec czerwca 2026 r. portfel zamówień wynosił 331,6 mln zł. Do 28 sierpnia 2026 r. spółka złożyła oferty o wartości przekraczającej 2,6 mld. Poza raportowanym portfelem znajdują się postępowania o wartości ponad 150 mln zł, w których oferta Atremu została wybrana lub zajmuje pierwsze miejsce. Największym z nich jest rozbudowa stacji PSE 400/220/110 kV Mikułowa (oferta ok. 128,3 mln zł netto).
Prognozy i wycena
DM BOŚ utrzymał prognozy przychodów na lata 2026–2028 na poziomie 327,5 / 360,3 / 421,5 mln zł, obniżając o 19% prognozy EBIT i zysku netto na lata 2026–2027 oraz pozostawiając prognozę na 2028 r. praktycznie bez zmian. Wycena stanowi złożenie metody DCF i wyceny porównawczej (50%–50%) i nie uwzględnia projektów biometanowych. - Naszą rekomendację Kupuj powinien wspierać długoterminowy wzrost inwestycji w sieci elektroenergetyczne, mocne ofertowanie i rozwój kompetencji Atremu. Obniżenie rekomendacji relatywnej do Neutralnie wynika ze słabszych marż, niepełnego pokrycia roku 2027 zamówieniami, ujemnych przepływów operacyjnych i ryzyka opóźnień w podpisywaniu nowych umów – czytamy w raporcie.
Źródło:GK Immobile - wpisy z bloga
