Olbrzymi popyt ceny nieznacznie w dół

No i znamy już wyniki wczorajszego przetargu na obligacje pięcioletnie (kupon 8,5% płatny co roku) oraz dwuletnie zero kuponowe (bez odsetek, sprzedawane tak jak bony skarbowe z dyskontem). Popyt na te pierwsze obligacje wyniósł 10,61 miliarda złotych, co oznacza ponad czterokrotną przewagę nad wystawioną podażą (2,5 miliarda). Średnia rentowność do wykupu wyniosła 12,575% wobec 12,403%, jaka zanotowano na przetargu miesiąc temu. W moim odczuciu takie zachowanie się kupujących (składali oferty zakupu z niższymi cenami, żądając wyższej rentowności) może być rozpatrywane dwojako. Z jednej strony widzimy, że jeszcze za wcześnie na dyskontowanie spodziewanej obniżki stóp procentowych w Polsce. Z drugiej strony, zwiększa się szansa na naprawdę skokowy wzrost cen tych obligacji po obniżeniu przez Radę Polityki Pieniężnej stóp. Myślę, że takie rozwiązanie, jakie wystąpiło wczoraj jest rozwiązaniem sprzyjającym dalszej aprecjacji złotego. Dlaczego? Ano dlatego, że obligacje jak na razie nie drożeją, a powinny zacząć drożeć już niedługo. Im bliżej 26 lutego, tym większe będą nadzieje rynku na obniżkę stóp, a co za tym idzie wzrostu cen obligacji na kolejnych przetargach.

Inaczej nieco zachowały się obligacje dwuletnie zero kuponowe. Tutaj rentowność średnia wyniosła 15,297% (miesiąc wcześniej 15,425%), co oznacza spadek rentowności w stosunku do poprzedniego przetargu, czyli wzrostu ceny. W tym przypadku popyt na dwulatki wyniósł 1,93 miliarda złotych i przewyższył podaż (800 milionów) ponad dwukrotnie. Teraz osoby, którym przydzielono obligacje musza zgromadzić gotówkę do poniedziałku 12 lutego, kiedy to musi nastąpić płatność za obligacje.

Jeśli chodzi o rynek międzybankowych lokat, to w dalszym ciągu trwa stabilizacja na wszystkich rykach omawianych przeze mnie (PLN, USD i EUR). Być może dzisiejszy dzień spowoduje jakieś większe zmiany, choć w świetle wyników przetargu na obligacje bardziej spodziewałbym się dalszej stabilizacji stawek na rynku Polskim. (JM)