DM mBanku, w raporcie z 4 kwietnia, podwyższył rekomendację dla KGHM do "kupuj" z "akumuluj" wcześniej. Cena docelowa akcji spółki została jednocześnie obniżona do 122,81 zł ze 115,43 zł.
W dniu wydania raportu kurs akcji KGHM wynosił 88 zł. W środę o godz. 15.30 kurs spada o 0,4 proc. do 90,96 zł.
W raporcie oceniono, że notowania KGHM w ostatnich tygodniach znajdowały się pod presją problemów produkcyjnych w Hucie Głogów oraz informacji o możliwym zaangażowaniu się w projekt budowy elektrowni atomowej.
"Według nas bardzo niskie zaawansowanie projektu elektrowni atomowej sprawia, że pierwsze nakłady na ten cel pojawią się najwcześniej w 2022 roku, a wartość CAPEX w skrajnym scenariuszu w roku najwyższych wydatków nie przekroczy 60 proc. wolnych przepływów pieniężnych KGHM" - napisano w rekomendacji.
W ocenie autora raportu, Jakuba Szkopka, budowanie przez KGHM zapasów anod miedziowych, związane z przestojem Huty Głogów II (w kwietniu i maju) spowoduje spadek sprzedaży miedzi oraz przełoży się na 24 proc. spadku rok do roku zysku EBITDA grupy w pierwszym półroczu 2018 roku.
"Z drugiej strony po modernizacji huty do końca 2019 roku spółka będzie mieć możliwość uwolnienia 40-50 tys. ton zapasu miedzi w koncentracie, co przy naszych założeniach pozwoli na wygenerowanie dodatkowych 440-530 mln zł EBITDA w okresie od III kw. 2018 roku do IV kw. 2019 roku (70-90 mln EBITDA kwartalnie)" - napisano.
Dodano, że w II-III kw. 2018 roku spółka planuje sprzedać część zapasu koncentratu (30-40 tys. ton), co - według założeń DM mBanku - uwolni dodatkowe 200-270 mln zł EBITDA, czyli 100-135 mln zł kwartalnie.
Według Jakuba Szkopka, większe wykorzystanie wsadów własnych pozwoli z kolei na zwiększenie rentowności EBITDA grupy w drugim półroczu 2018 roku do ponad 25 proc.
W raporcie obniżono prognozy wyników spółki na 2018 rok z uwagi na "bardziej konserwatywne założenia produkcji". Aktualne szacunki DM mBanku dla KGHM na 2018 rok to 21,44 mld zł przychodów, 5,14 mld zł skorygowanego zysku EBITDA oraz 2,42 mld zł zysku netto.
Depesza stanowi skrót rekomendacji. W załączniku zamieszczamy plik PDF z raportem.
Rekomendacja została po raz pierwszy udostępniona do dystrybucji 4 kwietnia o godzinie 8.45. (PAP Biznes)
kuc/ asa/
