Analitycy DM PKO BP w raporcie z 23 września podnieśli rekomendację Orange Polska do "trzymaj" ze "sprzedaj" poprzednio. Podtrzymali zalecenie "kupuj" dla Cyfrowego Polsatu i "trzymaj" dla Netii.
Cena docelowa Orange Polska została podwyższona do 6 zł z 4,8 zł poprzednio, Cyfrowego Polsatu do 29 zł z 26,1 zł, a Netii do 5,3 zł z 5,1 zł.
W ocenie analityków DM PKO BP najbardziej atrakcyjny wydaje się Cyfrowy Polsat, dla którego rekomendują "kupuj", głównie za względu na konkurencyjny pakiet usług (zwłaszcza na terenach niskozurbanizowanych, gdzie mieszka znaczący udział ludności Polski), ekspozycję na sektor konsumencki (rosnące przychody z reklamy wspierają wyniki całej grupy), porównywalnie niższe nakłady inwestycyjne, a także silne wolne przepływy pieniężne (ok. 9-10 proc. kapitalizacji) i poprawiający się bilans. Wraz z mocniejszym bilansem spodziewają się wzrostu dywidendy do ok. 10 proc. za 2020 r.
Rekomendacja "trzymaj" dla Orange Polska wynika m.in. z dużej presji na wysokomarżowe przychody z głosowej telefonii stacjonarnej, a także wysoki defensywny capex mającym na celu zwiększenie konkurencyjności wobec kablówek i odzyskanie rynku stacjonarnego Internetu, co negatywnie przekłada się na FCF.
"Wierzymy jednak, że w średnim terminie inwestycja w jakość sieci pomoże ustabilizować przychody i EBITDA. Poprawy dywidendy z obecnych ok. 4,3 proc. oczekujemy dopiero po zakończeniu intensywnego programu inwestycyjnego" - napisano.
DM PKO BP spodziewa się drastycznego spadku FCF Netii w 2017-2018 w związku z wysokimi nakładami inwestycjami.
"Oczekujemy jednak, że inwestycja we własną sieć oraz rozwój oferty telewizyjnej pomoże w średnim terminie ustabilizować przychody i odbudować EBITDA. Szansą z kolei jest współpraca z Orange przy inwestycjach w FTTH, co znacznie zredukowałoby capex i poprawiło FCF (ok. 0,57 zł na akcję). W naszej opinii, wysoki capex spowoduje niższą dywidendę (ok. 4 proc.), a jej wzrost będzie możliwy dopiero po zakończeniu intensywnego programu inwestycyjnego" - napisano.(PAP)
gsu/ jtt/
