DM BOŚ w raporcie z 7 lutego obniżył rekomendację Vistuli do "trzymaj" z "kupuj" oraz podniósł cenę docelową do 4,88 zł z 4,45 zł.
Raport wydano przy kursie 4,9 zł.
"Od wydania przez nas w styczniu 2014 roku rekomendacji Kupuj kurs akcji Vistuli wzrósł o 180 proc. i obecnie nie dostrzegamy szczególnie wysokiego potencjału wzrostu. Uważamy, że w porównaniu z CCC i LPP Vistula powinna być wyceniana z dyskontem, gdyż jej potencjał rozwoju jest ograniczony geograficznie, nawet jeśli założymy szybki wzrost e-commerce" - napisano w uzasadnieniu raportu.
"Podtrzymujemy natomiast krótkoterminową rekomendację relatywną +przeważaj+. Oczekujemy mocnych wyników za IV kw. 2017 roku, z widoczną poprawą we wszystkich markach. Ponadto dane sprzedaży z początku roku są solidne, a kursy walutowe korzystne; w styczniu sprzedaż grupy zwiększyła się o 21 proc. rdr (odpowiednio 21 proc. i 19 proc. w segmencie modowym i jubilerskim), także rentowność okazała się przyzwoita (+0,4 pp rdr), a zysk brutto na sprzedaży wzrósł o 22 proc. rdr" - dodano.
DM BOŚ ocenia, że sytuacja akcjonariuszy Vistuli ma szanse poprawić się po fuzji z Bytomiem.
"Po pierwsze, powinny pojawić się synergie; po drugie, wskaźnik dług netto/EBITDA powinien spaść i pozwolić na dalszy wzrost albo raczej wypłatę dywidendy. Wprawdzie mamy wątpliwości, czy parytet rynkowy (0,56) zostanie zaakceptowany, gdyż jest zbyt odległy od proponowanej wysokości (0,82). Ostateczny parytet, prawdopodobnie pomiędzy tymi wartościami, spowoduje adekwatne dostosowanie kursów rynkowych obu spółek" - napisano. (PAP Biznes)
mbl/ jtt/
