Bezpośrednim powodem zmiany zalecenia inwestycyjnego są opublikowane wyniki finansowe za 1Q 2010 roku. Są one gorsze od naszych oczekiwań. W 1Q 2010 roku skonsolidowane przychody ze sprzedaży wyniosły 479,4 mln zł, co stanowi wzrost o 0,8% w stosunku do analogicznego okresu roku poprzedniego. Na wzrost sprzedaży złożyła się konsolidacja od 1 marca br. fabryki Grycksbo. Bez tej konsolidacji przychody byłyby niższe o 53,5 mln zł, czyli o 11,2% r/r. Wolumen sprzedaży bez Grycksbo wyniósł 145 tys. ton i był na poziomie 1,2% wyższym niż w 1Q 2009 roku.
Głównym czynnikiem wpływającym na wielkość przychodów ze sprzedaży oraz generowane wyniki było niekorzystne kształtowanie się kursów walutowych (EUR/SEK, EUR/PLN i EUR/USD) oraz wzrost cen celulozy.
Należy podkreślić, że pomimo wysokiego poziomu zamówień i pełnego wykorzystania zdolności produkcyjnych, Grupa osiągnęła słabe wyniki w 1Q 2010. Osiągnięty poziom rentowności jest według Zarządu niższy od założeń Spółki.
W związku z tym, że sytuacja makroekonomiczna nie sprzyja działalności Arctic Paper, Spółka podjęła działania mające na celu poprawę wyników. Do głównych działań zaliczyć należy: optymalizację struktury sprzedaży, podwyżki cen papieru, wprowadzenie dodatkowych opłat za produkty niestandardowe, wprowadzenie zamówień z otwartą formułą cenową, projekt poprawy zyskowności we wszystkich fabrykach.
Jak ocenia Spółka, 2Q 2010 roku będzie kontynuacją niekorzystnej sytuacji z 1Q br. i dopiero w 3Q br. można spodziewać się poprawy sytuacji rynkowej, co przełoży się na wyniki Arctic Paper.
W związku z tym sądzimy, że rok 2010 będzie gorszy pod względem wyników finansowych oraz naszych założeń przedstawionych w rekomendacji z dnia 27.04.2010. Ze względu na dużą ilość szybko zmieniających się czynników, wpływających na wyniki Spółki, obecnie nie podejmujemy się prognozowania wyników na 2010 rok.
Pełna analiza Arctic Paper S.A. znajduje się na stronach DM AmerBrokers.
Źródło:
