Największy polski koncern naftowy nieznacznie poprawił wyniki finansowe w trzecim kwartale. PKN Orlen chwali się rekordowym przerobem ropy oraz wzrostem wolumenów sprzedaży. Lecz analitycy spodziewali się zdecydowanie wyższych zysków.
[Aktualizacja: 10:20] Kurs akcji Orlenu negatywnie zareagował na publikację wyników za trzeci kwartał. Po 80 minutach handlu walory PKN Orlen taniały o 4,2%, do 124,55 zł. Silnym spadkom towarzyszą najwyższe na całym rynku obroty - właściciela zmieniły już akcje o wartości ponad 67 mln zł.
P]o stronie „produkcyjnej” wyniki Orlenu prezentują się bardzo dobrze. Po raz pierwszy od długiego czasu wszystkie rafinerie płockiego koncernu pracowały z pełną mocą, generując rekordowy przerób 9 mln ton ropy naftowej. Rekordowy był także wolumen sprzedaży (8,9 mt) – to aż o 11% więcej niż przed rokiem. Dzięki ograniczeniu szarej strefy „legalna” konsumpcja paliw była w trzecim kwartale o 14% większa niż przed rokiem w przypadku oleju napędowego oraz wzrosła o 7% rdr w przypadku benzyn.
| Wyniki PKN Orlen w trzecim kwartale 2017 roku oraz ich odniesienie do konsensusu PAP i wyników poprzednich okresów [dane w mln pln] |
|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 3Q2017 | wyniki | kons. | różnica | r/r | q/q | YTD 2017 | rdr |
| Przychody | 24730 | 25365 | -2,5% | 17,3% | 7,4% | 70630 | 24,7% |
| EBITDA | 2940 | 3242 | -9,3% | 27,2% | 8,8% | 7235 | 14,8% |
| EBITDA LIFO skor. | 3047 | 3263 | -6,6% | 62,4% | 0,1% | 8411 | 48,6% |
| EBIT | 2324 | 2637 | -11,9% | 31,0% | 9,6% | 6720 | 41,7% |
| EBIT LIFO skor. | 2431 | 2679 | -9,3% | 81,6% | -1,3% | 6489 | 58,2% |
| Zysk netto | 1603 | 1957 | -18,1% | 5,0% | 4,0% | 5064 | 45,9% |
| marża EBITDA | 11,9% | 12,8% | -0,94 | 0,93 | 0,16 | 10,2% | 0,60 |
| marża EBIT | 9,4% | 10,4% | -1,03 | 0,98 | 0,19 | 9,5% | 1,69 |
| marża netto | 6,5% | 7,8% | -1,27 | -0,76 | -0,21 | 7,2% | 1,85 |
Jednakże wynik finansowy „wyciśnięty” z rekordowych wolumenów produkcji i sprzedaży był dość rozczarowujący. Przychody ze sprzedaży zwiększyły się o 7,4% kdk i 17,3% rdr, do 24,73 mld zł. Rzecz jasna Orlen woli chwalić się wynikami za całe 9 miesięcy 2017 roku, gdzie widnieje wzrost przychodów o 25% rdr, do 70,63 mld zł. Niemniej jednak analitycy z biur maklerskich spodziewali się sprzedaży o 635 mln zł wyższej.
To rozczarowanie można by jeszcze wybaczyć. Gorzej, że wyraźnie niżej od konsensusu wypadły wskaźniki rentowności. EBITDA wyniosła 2,94 mld zł – to wciąż o 27% więcej niż przed rokiem, ale zarazem o ponad 9% mniej od oczekiwanych przez analityków 3,26 mld zł. EBITDA skorygowana o efekt LIFO była prawie taka sama jak kwartał wcześnie i równocześnie o 6,6% niższa od rynkowego konsensusu. Bardzo słabo wyglądał zysk netto (1,6 mld zł) – aż o 18% niższy od oczekiwań rynku.
Orlenowi zaszkodziły wyższe ceny ropy naftowej, które zwiększyły koszty działalności i obniżyły marżę. Wzrosły także koszty funkcjonowania stacji paliw, co obniżyło wynik operacyjny detalicznego ramienia Orlenu o 35 mln zł. Płocka spółka chwali się także rozrostem sieci Stop Cafe - liczba sklepów sięgnęła 1.753 i była o 101 wyższa niż rok wcześniej.
Na plus można też zapisać fakt, że dzięki potężnym przepływom z działalności operacyjnej PKN Orlen praktycznie się oddłużył. Na koniec III kw. 2017 r. spółka miała niespełna 0,6 mld zł długu netto wobec 5,0 mld zł rok wcześniej. Co prawda zadłużenie nie znikło (wynosi 7,1 mld zł), ale Orlen dosłownie śpi na gotówce, raportując posiadanie 6,5 mld zł wolnej gotówki.
KK
