Członkowie RPP oceniali we wrześniu, że w kolejnych miesiącach można oczekiwać kontynuacji ożywienia aktywności gospodarczej, przy szeregu negatywnych ryzyk dla wzrostu PKB - wynika z opisu dyskusji z posiedzenia RPP z 15 września. Większość RPP spodziewała się w IX spadku inflacji w kolejnych kwartałach.
"Członkowie Rady oceniali, że w kolejnych miesiącach można oczekiwać kontynuacji ożywienia aktywności gospodarczej. Sprzyjać jej będzie dalsza poprawa koniunktury w otoczeniu polskiej gospodarki oraz działania ze strony polityki gospodarczej, w tym poluzowanie polityki pieniężnej NBP. Jednocześnie oceniano, że skala ożywienia aktywności może być ograniczana przez niepewność dotyczącą dalszego przebiegu i skutków pandemii, która może oddziaływać negatywnie na konsumpcję, inwestycje oraz akcję kredytową" - napisano.
"Członkowie Rady wskazywali również, że skalę ożywienia gospodarczego może ograniczać też niższa dynamika wynagrodzeń oraz słabsze niż w poprzednich latach nastroje podmiotów gospodarczych. Większość członków Rady oceniała przy tym, że ryzyka dla wzrostu gospodarczego w kolejnych kwartałach są skierowane głównie w dół" - dodano.
Większość członków Rady podtrzymała, że tempo ożywienia gospodarczego może być także ograniczane przez brak wyraźnego dostosowania kursu złotego do globalnego wstrząsu wywołanego pandemią oraz poluzowania polityki pieniężnej NBP.
Członkowie Rady zwracali uwagę, że według aktualnych prognoz aktywność gospodarcza w największych gospodarkach, w tym w najbliższym otoczeniu Polski, powróci do poziomów sprzed pandemii dopiero w 2022 r.
Członkowie Rady wskazywali, że liczba nowych zakażeń koronawirusem na świecie ponownie rośnie i w wielu krajach przekroczyła poziomy z marca lub kwietnia br. W efekcie niektóre kraje decydują się na ponowne wprowadzenie lub zaostrzenie restrykcji epidemicznych.
Członkowie Rady podkreślali, że ważnym elementem, który będzie determinował koniunkturę w kolejnych kwartałach, pozostanie sytuacja na rynku pracy.
"Wskazywano w tym kontekście, że w ostatnich miesiącach wyraźnie obniżyła się dynamika płac, natomiast spadek liczby pracujących oraz wzrost bezrobocia był ograniczony. Część członków Rady zwracała przy tym uwagę, że wraz z wygaszaniem instrumentów tarczy antykryzysowej możliwe jest większe dostosowanie zatrudnienia do obniżonego popytu w gospodarce, co negatywnie oddziaływałoby na nastroje gospodarstw domowych i ich konsumpcję. Wskazywano w tym kontekście, że w ostatnim czasie nastąpił wzrost obaw ankietowanych gospodarstw domowych dotyczących bezrobocia" - napisano.
Działania NBP ograniczają ryzyko spadku inflacji poniżej celu
RPP podtrzymała we wrześniu wcześniej wyrażaną ocenę, że działania NBP ograniczają ryzyko obniżenia się inflacji poniżej celu inflacyjnego NBP w średnim okresie oraz – poprzez pozytywny wpływ na sytuację finansową kredytobiorców – oddziałują w kierunku wzmocnienia stabilności systemu finansowego.
Wskazywano, że dokonane poluzowanie polityki pieniężnej NBP łagodzi negatywne skutki pandemii, ograniczając skalę spadku aktywności gospodarczej oraz wspierając dochody gospodarstw domowych i firm.
"W efekcie polityka pieniężna NBP przyczynia się do ograniczenia spadku zatrudnienia oraz pogorszenia sytuacji finansowej firm, oddziałując w kierunku szybszego ożywienia gospodarczego" - dodano.
Większość RPP spodziewa się spadku inflacji
Większość członków Rady oceniała we wrześniu, że w kolejnych kwartałach można oczekiwać dalszego obniżenia się inflacji, czemu sprzyjać będzie utrzymywanie się ujemnej luki popytowej, wyższe bezrobocie, niższa dynamika płac oraz brak impulsów inflacyjnych z zagranicy.
"Na dalsze obniżenie inflacji w kolejnych kwartałach wskazują również prognozy zewnętrzne. Członkowie ci oceniali, że choć niektóre czynniki regulacyjne mogą oddziaływać w kierunku wzrostu cen, to ich wpływ na inflację będzie prawdopodobnie mniejszy niż w bieżącym roku" - dodano.
Niektórzy członkowie Rady byli natomiast zdania, że inflacja w kolejnych kwartałach może pozostać zbliżona do poziomu obserwowanego obecnie, co może wynikać z utrzymywania się podwyższonej dynamiki cen usług, oddziaływania czynników regulacyjnych oraz możliwego wzrostu cen surowców.
Niektórzy członkowie Rady zwracali natomiast uwagę, że inflacja bazowa oraz dynamika cen usług utrzymują się na poziomie wyższym niż inflacja CPI.
RPP zwracała uwagę na akcję kredytową i sektor bankowy
Członkowie Rady wskazywali we wrześniu na spowolnienie rocznej dynamiki akcji kredytowej w gospodarce. W tym kontekście zwracano szczególną uwagę na spadek dynamiki kredytów dla sektora przedsiębiorstw.
Podkreślano, że spadek ten wynikał w dużym stopniu z niższego popytu przedsiębiorstw na kredyty obrotowe, który można wiązać z pozyskaniem przez firmy środków finansowych w ramach tarczy antykryzysowej.
Niektórzy członkowie Rady oceniali, że spadek akcji kredytowej dla przedsiębiorstw w ostatnich miesiącach ma charakter cykliczny, a badane przedsiębiorstwa nie wskazują na pogorszenie dostępności kredytu bankowego.
Niektórzy członkowie Rady zwracali natomiast uwagę na raportowane przez banki zaostrzenie kryteriów polityki kredytowej.
Większość członków Rady oceniała, że obniżki stóp procentowych – poprzez pozytywny wpływ na sytuację finansową zadłużonych przedsiębiorstw i gospodarstw domowych – będą wspierały stabilność sektora bankowego.
Członkowie ci oceniali również, że sektor bankowy charakteryzuje się wysokimi współczynnikami kapitałowymi i wysoką płynnością, a marże kredytowe pozostają relatywnie wysokie, co stwarza dogodne warunki dla banków do zwiększenia akcji kredytowej. Wskazywano, że czynnikiem ograniczającym obecnie akcję kredytową jest natomiast wzrost ryzyka w gospodarce. Niektórzy członkowie Rady zwracali uwagę, że rośnie liczba banków notujących straty.
Niektórzy członkowie Rady wskazywali we wrześniu, że w reakcji na spadek stóp NBP banki komercyjne obniżyły także oprocentowanie depozytów. W opinii tych członków Rady, obniżenie oprocentowania lokat bankowych przyczynia się do zwiększenia depozytów bieżących kosztem depozytów terminowych oraz poszukiwania bardziej ryzykownych form lokowania oszczędności, w tym na rynku nieruchomości.
Większość członków Rady oceniała jednak, że na rynku nieruchomości nie narastają nierównowagi, które mogłyby stanowić zagrożenie dla stabilności makroekonomicznej lub finansowej.
Rada Polityki Pieniężnej na jednodniowym posiedzeniu w dn. 15 września oraz 7 października utrzymała stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie, z referencyjną na poziomie 0,10 proc. w skali rocznej.
Na trzech posiedzeniach między 17 marca, a 28 maja 2020 r. RPP trzykrotnie obniżyła stopę referencyjną, łącznie o 140 pb., w krokach po 50, 50 i 40 pb., do poziomu 0,10 proc.
Najbliższe decyzyjne posiedzenie RPP zaplanowano na 7 listopada. (PAP Biznes)
tus/ asa/
