Haitong Bank zaleca kupno akcji CCC i sprzedaż LPP. Zmniejszenie ruchu w centrach handlowych w związku z rozwojem e-handlu, centrów outletowych i dyskontów przekłada się na słabsze wyniki spółek. Analitycy pozytywnie oceniają przejęcie eobuwie. pl przez CCC, bo umocni to obuwniczą firmę w e-handlu.
Haitong Bank informuje, że choć wskaźniki dotyczące konsumpcji i makroekonomiczne w większości krajów Europy Środkowej i Wschodniej są dość zadowalające, to w 2015 roku LPP i CCC odnotowały nieciekawe wyniki miesięczne i kwartalne. Po części przypisuje się to kwestiom niecyklicznym, jak kursy walut lub niekorzystne warunki pogodowe, ale główne przyczyny leżą jednak w zmieniających się nawykach konsumentów.
Ruch w centrach handlowych zmniejsza się, na co wpływ ma rosnące znaczenie e-handlu, centrów outletowych i sklepów dyskontowych. Dodatkowo rynek odzieży i obuwia jest nasycony i rozdrobniony, co wzmaga presję konkurencyjną na ceny.
CCC
W raporcie z 25 listopada Haitong Bank podnosi rekomendację dla CCC do "kupuj" z "neutralnie" i cenę docelową do 180,2 zł ze 140 zł, uwzględniając przejęcie eobuwie. pl, które - zdaniem Haitong Bank - dodaje 25,2 zł na akcję CCC.
Z drugiej strony Haitong Bank uwzględnia podatek od sieci handlowych, który obniża cenę docelową akcji o 10,5 zł na akcję.
"Dzięki eobuwie.pl, CCC może bronić swojej tradycyjnej obecności w handlu detalicznym i zarabiać na e-handlu, co stanowi odpowiedź na zmieniające się zwyczaje zakupowe konsumentów" - poinformowali analitycy.
Wskazują, że koncepcja eobuwie. pl polega na sprzedaży wielu marek, co poszerza portfolio produktowe CCC, jednocześnie nie prowadząc do kanibalizacji własnych linii produktowych.
Według raportu, zarząd CCC jest zbyt optymistycznie nastawiony do wyników swojej ekspansji w Niemczech i Austrii. Analitycy uważają, że rynek aktualnie zbyt nisko szacuje potencjał eobuwie. pl i jego wpływ na profil wzrostu CCC.
LPP
Haitong Bank podtrzymał zalecenie "sprzedaj" dla LPP, obniżając cenę docelową akcji spółki do 5.823 zł z 7.520 zł.
"Cena docelowa została obniżona ze względu na większe niż oczekiwano rozwodnienie marży brutto w wyniku dużej wyprzedaży zapasów w I półroczu 2015 r., niekorzystne kursy walut (silny USD, słabe RUB i UAH) i silniejszą niż oczekiwano konkurencję (czego przykładem jest niedawna przecena kolekcji Zara AW15)" - napisano w raporcie.
Dodatkowo analitycy uwzględnili wprowadzenie podatku od sieci handlowych, który może wynieść ok. 71 mln zł z zysku operacyjnego za 2016 rok (ok. 12 proc.).
"Haitong Bank oczekuje, że kursy walut i konkurencja będą dalej ciążyć na marży brutto w roku 2016, a ewentualne widoczne ożywienie będzie hamować nieunikniony wzrost kosztów sprzedaży, ogólnych i administracyjnych" - napisano w raporcie.
Analitykom nie podoba się bardzo niska obecność LPP w e-handlu. Mają oni obawy, czy kopiowanie strategii Inditeksu, polegającej na rozwijaniu sklepów internetowych jednej marki, odniesie sukces w dłuższej perspektywie.
Haitong Bank ocenia, że LPP pozostaje spółką wzrostową, ale analitycy obniżyli swoje prognozy średniorocznej stopy wzrostu przychodów i EBIT na okres 2014-17E do 12 proc./6 proc., w porównaniu z 23 proc./32 proc. w latach 2010-14. (PAP)
morb/ osz/
