GPW wprowadza zmiany na rzecz poprawy bezpieczeństwa ASO

Zarząd GPW zatwierdził zmiany w regulacjach obowiązujących na rynku Catalyst i NewConnect. Główną ideą przyświecającą reformie jest zwiększenie bezpieczeństwa inwestorów na rynku instrumentów dłużnych poprzez uporządkowanie obowiązujących regulacji dla alternatywnego systemu obrotu i usprawnienie procesu wprowadzania obligacji do ASO Catalyst.

Zmiany pozwalają zrównać standardy obowiązujące na Catalyst ze standardami wprowadzonymi wraz z reformą na rynku NewConnect w 2013 r. Większość zmian będzie obowiązywać od 1 września 2014 r.

- Reformę przeprowadziliśmy w kilku kluczowych obszarach obejmujących: warunki wprowadzania instrumentów dłużnych na rynek, standardy dokumentu informacyjnego sporządzanego w związku
z wprowadzeniem na Catalyst, obowiązki informacyjne emitentów oraz zasady działania i opłaty na Catalyst. Zależało nam na zwiększeniu przejrzystości, a tym samym na poprawie jakości rynku instrumentów dłużnych, co z pewnością przyniesie korzyści zarówno dla inwestorów, jak i samych emitentów- mówi Beata Jarosz, Wiceprezes Zarządu GPW.

Jedną z bardziej znaczących zmian jest nałożenie na emitentów obowiązku zawarcia umowy
z Autoryzowanym Doradcą (AD) na sporządzenie dokumentu informacyjnego, co przyczyni się m.in. do wzrostu jakości dokumentu i usprawnienia procesu prowadzenia instrumentów do ASO.

Dodatkowo zmiany polegające na nałożeniu obowiązku sporządzenia sprawozdania finansowego za ostatni rok obrotowy, a w przypadku pewnego typu spółek celowych - zamieszczenia w dokumencie informacyjnym skonsolidowanego sprawozdania podmiotu dominującego - odniosą skutek w postaci ujednolicenia standardu obowiązującego w alternatywnym systemie obrotu NewConnect i Catalyst.

Ważną zmianą będzie także wprowadzenie obowiązku sporządzenia dokumentu informacyjnego niezależnie od faktu oferowania obligacji na podstawie memorandum informacyjnego. Dzięki tej zmianie rozszerzeniu ulegnie zakres informacji podawanych przez emitenta, a to z kolei zwiększy bezpieczeństwo inwestorów. Obowiązek ten ułatwi dostęp do rzetelnej informacji o stanie spółki i tym samym zmniejszy ryzyko inwestycji.

- Nasze działania skoncentrowały się na regulacjach obowiązujących na rynku Catalyst, jednak część wprowadzonych zmian dotyczy również rynku NewConnect. Zarząd GPW zdecydował m.in. o zawężeniu kręgu podmiotów uprawnionych do sporządzenia dokumentu zawierającego m.in. wyniki analizy sytuacji finansowej i gospodarczej emitenta wyłącznie do Autoryzowanych Doradców, którzy nie świadczyli w odniesieniu do emitenta usług AD w okresie ostatnich trzech lat obrotowych. Taka zmiana przyczyni się do podniesienia jakości i wartości merytorycznej raportów -dodaje Beata Jarosz.

W celu zwiększenia transparentności emitentów obligacji GPW zdecydowała także o wydłużeniu czasu objęcia obowiązkami informacyjnym emitentów obligacji do dnia ich wcześniejszego wykupu (jeżeli takowy nastąpi) lub dnia wykupu przewidywanego warunkami emisji. Natomiast wprowadzenie wymogu wskazania czynników ryzyka w nocie informacyjnej pozwoli na dokonanie przez uczestników rynku właściwej wyceny ryzyka inwestycyjnego i pomoże zwiększyć bezpieczeństwo obrotu poprzez dostarczenie inwestorom informacji o potencjalnych zagrożeniach oraz ryzykach związanych z sytuacją emitenta i emitowanymi przez niego instrumentami finansowymi.

Zarząd GPW zdecydował także o podwyższeniu opłaty minimalnej (z 1500 zł na 6000 zł) oraz maksymalnej (z 30.000 zł do 50.000 zł), pobieranej z tytułu za wprowadzenia obligacji do ASO.

Zmiany warunków wprowadzania instrumentów dłużnych do ASO:

• nałożenie obowiązku posiadania przez emitenta umowy z Autoryzowanym Doradcą na potrzeby wprowadzenia obligacji do ASO. Obecnie jedynie emitenci akcji wprowadzanych na NewConnect mają obowiązek zawrzeć taką umowę.

Z wymogu posiadania Autoryzowanego Doradcy wyłączeni będą:

• emitenci, których instrumenty finansowe są przedmiotem obrotu na rynku regulowanym,

• jednostki samorządu terytorialnego oraz emitenci instrumentów gwarantowanych przez Skarb Państwa oraz

• emitenci, których łączna wartość nominalna instrumentów dłużnych objętych wnioskiem lub - łącznie - objętych wnioskiem i będących przedmiotem wprowadzenia wynosi co najmniej 5 mln zł;

wprowadzenie minimalnej wartości obligacji, które mogą trafić na Catalyst, na poziomie 1 mln zł (wartość ta może być liczona wspólnie z już notowanymi obligacjami emitenta);

wprowadzenie obowiązku zawarcia w dokumencie informacyjnym sprawozdania finansowego za ostatni rok obrotowy oraz zamieszczenia skonsolidowanego sprawozdania podmiotu dominującego w przypadku pewnego typu spółek celowych (SPV);

dodanie przepisu umożliwiającego wprowadzenie do obrotu papierów wartościowych emitenta
o złożonej historii, pomimo braku rocznego sprawozdania finansowego.

Zmiany w standardzie dokumentu informacyjnego sporządzanego w związku z wprowadzeniem na Catalyst:

• wprowadzenie obowiązku sporządzenia dokumentu informacyjnego dla emitentów przeprowadzających ofertą publiczną o wartości do 2.500.000 EUR na podstawie memorandum informacyjnego (dla Catalyst i NewConnect) - obecnie emitenci dokonujący oferty publicznej
  o wartości do 2.500.000 EUR, na potrzeby oferty, sporządzają memorandum informacyjne (niepodlegające zatwierdzeniu przez KNF, ani też innym czynnościom administracyjnym
  o podobnym charakterze), którego zakres w istotnych aspektach jest węższy od zakresu dokumentu informacyjnego;

• rezygnacja z możliwości wprowadzenia instrumentów dłużnych na Catalyst na podstawie raportu bieżącego - obecnie procedura wprowadzenia instrumentów na podstawie raportu bieżącego w praktyce nie jest wykorzystywana, emitenci sporządzają w takich przypadkach dokument informacyjny szczególnego rodzaju, tzw. notę informacyjną;

• wprowadzenie obowiązku wskazania czynników ryzyka w nocie informacyjnej;

• wprowadzenie obowiązku zamieszczenia w dokumencie informacyjnym:

  • informacji dotyczącej wyników oferty instrumentów dłużnych - obecnie emitenci na Catalyst nie mają obowiązku zamieszczenia informacji dotyczących parametrów zakończonej oferty związanej z wprowadzeniem instrumentów do obrotu, zmiana ma poprawić dostępność tego rodzaju informacji dla inwestorów Catalyst,

  • sprawozdania półrocznego w przypadku, gdy wniosek o wprowadzenie zostanie złożony po upływie trzech miesięcy od zakończenia półrocza,

  • życiorysów zawodowych członków zarządu i rady nadzorczej, o zakresie informacji analogicznym jak obowiązujący na rynku NewConnect;

  • informacji, czy działalność prowadzona przez emitenta wymaga posiadania zezwolenia, licencji lub zgody na prowadzenie określonego rodzaju działalności (dotyczy Catalyst i NewConnect) oraz przedstawienia szczegółów dotyczących posiadanych zezwoleń, licencji lub zgód;

• umożliwienie zamieszczania w dokumencie informacyjnym, w części dotyczącej danych
  o instrumentach finansowych, odesłań do warunków emisji obligacji;

Zmiany w obowiązkach informacyjnych:

• wydłużenie czasu objęcia obowiązkami informacyjnym emitentów obligacji, do dnia ich wcześniejszego wykupu (jeżeli takowy nastąpi) lub dnia wykupu przewidywanego warunkami emisji;

• wprowadzenie obowiązku publikacji raportu bieżącego w przypadku nieprzekazania w terminie, w całości lub w części, kwoty świadczenia z tytułu obligacji - obecnie obowiązek raportowania
  o niewypełnieniu zobowiązań z tytułu dłużnych instrumentów finansowych wynika z tzw. "klauzuli ogólnej", zgodnie z którą emitenci powinni publikować informacje o wszelkich okolicznościach i zdarzeniach, które mogą mieć wpływ na zdolność wywiązywania się przez emitenta ze zobowiązań wynikających z obligacji;

• wprowadzenie obowiązku publikowania przez podmioty zależne (SPV pozyskujące kapitał dystrybuowany potem w ramach grupy kapitałowej) raportów okresowych podmiotu dominującego.

Zmiany w zasadach działania Catalyst:

• rezygnacja z instytucji "autoryzacji przy Catalyst";

• zniesienie wymogu przekazania przez emitenta uzasadnienia w przypadku złożenia wniosku
  o wprowadzenie instrumentów dłużnych na każdy lub wyłącznie na jeden z rynków Catalyst;

• usunięcie istniejących niespójności pomiędzy Zasadami Działania Catalyst i pozostałymi regulacjami w zakresie terminów dopuszczenia/wprowadzenia.

Zmiany w opłatach na rynku Catalyst:

• podwyższenie minimalnej opłaty za wprowadzenie do ASO Z 1500 zł do 6000 zł (analogicznie jak na NewConnect);

• podwyższenie maksymalnej opłaty za wprowadzenie do ASO Catalyst z 30.000 zł do 50.000 zł.

Pozostałe zmiany w regulacjach alternatywnego systemu obrotu:

• zawężenie kręgu podmiotów uprawnionych do sporządzenia dokumentu, zawierającego m.in. wyniki analizy sytuacji finansowej i gospodarczej emitenta, wyłącznie do Autoryzowanych Doradców, którzy nie świadczyli w odniesieniu do emitenta usług AD w okresie ostatnich trzech lat obrotowych - obecnie raport może być zlecony dowolnej firmie inwestycyjnej lub dowolnie wybranemu podmiotowi będącemu spółką prawa handlowego świadczącemu usługi związane
  z obrotem gospodarczym.