Analitycy DM mBanku, w raporcie z 29 maja, zarekomendowali kupno akcji PGE, Enei, Energi oraz Tauronu, a także sprzedaż papierów czeskiego CEZ-u. W ich ocenie ostatnia drastyczna przecena polskich spółek energetycznych w otoczeniu poprawy sentymentu do sektora utilities w Europie stanowi okazję inwestycyjną.
"Indeks WIG-Energia spadł YTD już o 25%, co jest pochodną kontrowersyjnych pomysłów resortu energii, które ignorują interesy akcjonariuszy mniejszościowych (projekt atomowy bez zwrotu na kapitale,oderwane od rynkowych realiów i trendów inwestycje w zgazowanie węgla czy blok w Ostrołęce). W efekcie sektor kompletnie stracił jakikolwiek profil inwestycyjny i stał się „trędowatym” składnikiem portfeli, a w konsekwencji kursy nie reagują na dobre informacje, a złe dyskontują ze zdwojoną siłą" - tłumaczą analitycy.
"Przy wszystkich argumentach przemawiających przeciwko tej tezie (polityka, CO2, toksyczne projekty, brak dywidend) zwracamy uwagę na kilka czynników, które przy obecnej niskiej kapitalizacji indeksu WIG-Energia, budują wartość opcji kupna Enei, Energi, PGE czy Tauronu" - napisano w raporcie.
Wśród tych czynników wymieniają perspektywę znacznej poprawy FCF w kolejnych 5 latach i zwiększenia komponentu equity w ramach EV, coraz głośniejszy lobbing przeciwko projektowi atomowemu i brak jednomyślności w rządzie, potencjał zaskoczeń w systemach wsparcia, zaskakująco wysokie ceny energii i CDS szczególnie dla zintegrowanych i nowych bloków węglowych, rosnące ceny zielonych certyfikatów, perspektywę wyższego WACC w dystrybucji, wskaźnik EV/EBITDA 20 proc. poniżej 3-letniej średniej i 50 proc. dyskonta do Stoxx Utilities, a także silny bilans sektora.
Analitycy DM mBanku zwracają uwagę, że od lokalnego minimum ustanowionego w lutym, ceny energii na rynku niemieckim wzrosły już prawie o 30 proc. napędzane zwyżkami cen węgla (+13 proc.), gazu (+25 proc.) i CO2 (+60 proc. na fali entuzjazmu po zatwierdzeniu reformy ETS). W efekcie mimo rosnących rentowności obligacji skarbowych, sentyment do sektora użyteczności publicznej jest bardzo dobry, a indeks branżowy wzrósł o 6 proc. dystansując szeroki rynek o kilka punktów.
| Zestawienie rekomendacji DM mBanku dla spółek energetycznych notowanych na GPW | ||||
|---|---|---|---|---|
| cena docelowa | cena docelowa | rekomendacja | rekomendacja | |
| Spółka | nowa | stara | nowa | stara |
| CEZ | 458,38 CZK | 449,51 CZK | sprzedaj | sprzedaj |
| Enea | 12,62 PLN | 11,78 PLN | kupuj | kupuj |
| Energa | 15,58 PLN | 14,91 PLN | kupuj | kupuj |
| PGE | 13,60 PLN | 12,89 PLN | kupuj | kupuj |
| Tauron | 2,76 PLN | 2,73 PLN | kupuj | trzymaj |
Autorem raportu jest Kamil Kliszcz. Pierwsze rozpowszechnianie raportu nastąpiło 29 maja, o godzinie 08.34.
Depesza PAP jest skrótem raportu. W załączniku do depeszy zamieszczamy plik PDF z wymaganymi prawem informacjami DM mBanku.
pr/ ana/
