Analitycy DM PKO BP, w raporcie z 31 marca, obniżyli rekomendację dla KGHM do "sprzedaj" z "trzymaj", a cenę docelową jednej akcji spółki do 68 zł z 80 zł.
Raport został przygotowany przy kursie 76,2 zł.
"Naszym zdaniem fundamentalne perspektywy dla rynku miedzi na ten rok są umiarkowanie negatywne, ponadto KGHM to połączenie sztywnych wysokich inwestycji i kosztów w Polsce (niskich FCF) z wyraźnie ujemnymi przepływami w aktywach zagranicznych" - napisali analitycy DM PKO BP.
Dodali, że in plus działa prawdopodobna obniżka podatku miedziowego.
"Zmiana podatku według nas jest na tyle prawdopodobna, że uwzględniliśmy w wycenie efektywną obniżkę o 17 proc., co zwiększyło cenę docelową o 18 zł. Szczegóły mają być znane w kwietniu/maju i jest to największe ryzyko (rozczarowanie/pozytywne zaskoczenie)" - poinformowali.
"Uważamy, że spadek podatku nawet o 25 proc. nie równoważy ryzyk fundamentalnych" - dodali.
Analitycy DM PKO BP zwrócili uwagę, że mimo odbicia cen miedzi wyrażonych w USD, zmiana w przypadku cen wyrażonych w peso i PLN jest niewielka. "Wpływa to negatywnie na wyniki. W konsekwencji dług netto/EBITDA wzrośnie na koniec roku do prawie 2x, a potencjał do wypłaty dywidend znacznie się zmniejszy (max. 2 PLN/akcję)" - skomentowali w raporcie.
"Spółka rozpoczęła rewizję strategii, ale bez odbicia cen metali KGHM czeka głębsza restrukturyzacja aktywów/kosztów już w 2017 r." - dodali.
DM PKO BP szacuje, że w 2016 r. KGHM zanotuje 610 mln zł zysku netto, 2,35 mld zł zysku EBIT, 3,99 mld zł zysku EBITDA oraz 17,4 mld zł przychodów. (PAP)
jow/ ana/
