Analitycy DM BDM, w raporcie z 3 czerwca, obniżyli zalecenie dla Śnieżki do "trzymaj" z "akumuluj", a cenę docelową podwyższyli do 86,8 zł, z 72,3 zł.
Raport wydano przy kursie 89 zł. W czwartek o godz. 13.09 za akcję Śnieżki płacono 90 zł.
"W połowie maja zarząd sfinalizował największą w historii akwizycję (Poli-Farbe – jeden z trzech największych producentów farb na Węgrzech). (...) W naszej opinii obecny poziom wyceny Śnieżki jest już dość wymagający (przy danych pro-forma na 2019 rok EV/EBITDA wynosi >10x). Uważamy, że w bieżącej wycenie Śnieżki rynek uwzględnia już wygenerowanie synergii kosztowych na przejmowanym podmiocie. Jednocześnie dostrzegamy szanse, że wejście na Węgry może stać się w dłuższym terminie platformą do wyjścia na inne rynki Europy Południowo-Wschodniej i zdynamizowania rozwoju" - napisano w raporcie.
W ocenie analityków, w latach 2019-2020 należy zakładać wysoki CAPEX w związku ze zwiększeniem mocy produkcyjnych oraz budowę nowego centrum logistycznego.
"Dług netto wzrośnie też w związku z finansowaniem przejęcia na Węgrzech. Jednocześnie wskaźnik dług netto/EBITDA powinien nadal pozostawać na dość bezpiecznym poziomie - estymujemy 1,5x na koniec 2019 (pro-forma) i 2020 roku" - dodano.
Po wypłacie w 2019 r. dywidendy na poziomie 53 proc. skons. zysku netto, autorzy raportu zakładają, że w kolejnych dwóch latach spółka wypłaci dywidendę w wysokości ok. 50 proc. skonsolidowanego zysku netto.
DM BDM prognozuje, że na poziomie skonsolidowanym w 2019 r. przychody Śnieżki wyniosą 732 mln zł, EBITDA 118,9 mln zł, a zysk netto 72,2 mln zł. W 2020 r. prognozowane przychody mają wynieść 827 mln zł, EBITDA 132 mln zł, a zysk netto 77,5 mln zł.
Autorem raportu, który został rozpowszechniony 3 czerwca o godz. 9:55, jest Krzysztof Pado.
Depesza jest skrótem rekomendacji DM BDM. W załączniku zamieszczamy plik PDF z raportem. Jest on też dostępny na stronie www.bdm.pl. (PAP Biznes)
doa/ gor/
