Narastająco za trzy kwartały tego roku kielecka spółka poniosła straty rzędu 56,25 mln zł. To w znacznej mierze efekt czynników pozaoperacyjnych. Grupa ucierpiała w wyniku ujemnych różnic kursowych, które w okresie III kw. tego roku wyniosły 40,61 mln zł. W okresie I-III kw. 2009r. Cersanit miał ujemny wynik na walutowych kontraktach terminowych zawieranych w związku ze strategią zabezpieczenia działalności grupy przed ryzykiem walutowym. Wynik na transakcjach walutowych rozliczonych przez kielecką spółkę w okresie styczeń-wrzesień 2009r. obniżył zysk netto spółki o 71,82 mln zł. Z tej kwoty efekt rozliczenia transakcji forward to -62,38 mln zł, a na rozliczone opcje przypadło -9,44 mln zł. Transakcje pochodne zostały zawarte przez grupę jako zabezpieczenie prognozowanych przepływów walutowych netto w 2009r. oraz częściowo w I kw. 2010r.
Pomimo ujemnej dynamikiprzychodów grupa nie była w stanie skutecznie redukować kosztów. Koszt wytworzenia sprzedanych produktów wzrósł w III kw. tego roku do 241 mln zł z 220 mln w analogicznym okresie roku ubiegłego. Spadek grupa zanotowała po stronie kosztów sprzedaży. W III kw. tego roku wyniosły one 91,5 mln zł względem 92,84 mln zł i jest to efekt spadku wolumenu sprzedaży. Wynikom spółki nie pomogła obniżka kosztów ogólnych zarządu. W III kw. wyniosły one 8,84 mln zł wobec 9,7 mln zł rok wcześniej. Warto zaznaczyć, że spółka w znacznym stopniu korzysta z finansowania zewnętrznego, co znacząco podnosi ryzyko prowadzonej działalności. W efekcie poniesione przez spółkę koszty finansowe wyniosły w III kw. tego roku 98,02 mln zł, co jest kwotą znaczącą zważywszy, że przed rokiem koszty obsługi zadłużenia w spółce wynosiły 18,78 mln zł.
Podsumowując zaprezentowanymi wynikami spółka głęboko rozczarowała inwestorów. Przy słabych wynikach na poziomie operacyjnym wyniki obciążyło rozliczenie kontraktów terminowych oraz rosnące koszty odsetek. Zważywszy, że działalność spółki wykazuje się wyraźną sezonowością (wolumen sprzedaży jest najwyższy w okresie maj-październik) nie należy oczekiwać poprawy wyników finansowych spółki w ostatnim kwartale tego roku. Negatywny sentyment inwestorów do walorów kieleckiej spółki utrzymuje się od połowy października. W tym okresie akcje Cersanitu straciły blisko 20% przy zwyżkującym indeksie największych spółek. Dzisiejsza sesja rozpoczęła się od negatywnej reakcji rynku i przecenie akcji Cersanitu o ponad 3% (przy lekko zniżkującym indeksie WIG 20). Kolejne godziny handlu dość nieoczekiwanie przyniosły jednak odreagowanie i akcje kieleckiej spółki wyszły na znaczący plus (+3,4%) osiągając poziom 15,50 zł. Słabe wyniki nie wróżą jednak najlepiej na kolejne sesje. Większość największych spółek z warszawskiego parkietu zaprezentowała wyniki kwartalne dobre lub bardzo dobre. Na tym tle Cersanit wypada blado i należy oczekiwać, że akcje kieleckiej spółki będą podczas kolejnych sesji zachowywać się słabiej od WIG 20.
Kamil Kasperski
Analityk Rynków Finansowych
kamil.kasperski@xtb.pl
www.xtb.pl
Źródło:
