Na podstawie wyników kwartalnych analitycy CDM Pekao stwierdzili, że ryzyko wykazania strat przez spółkę lub ewentualnie wyników w konwencji „zero +” jest bardzo niskie. Właśnie prognoza dobrych wyników była jedną z przyczyn na poprawę rekomendacji. W poprzednim raporcie, pomimo wyceny na poziomie 30,4 PLN oraz wysokiego potencjału wzrostowego, zagrożenie wystąpienia strat spowodowało wydanie niższej rekomendacji.
W drugim kwartale tego roku sytacja spółki może się poprawić. Co prawda Orlen straci około 100 mln złotych na wycenie zapasów, ale wysoki poziom dyferencjału Ural/Brent, dobry poziom marż i cracków rafineryjnych powinny pozwolić Spółce na osiągnięcie zysku netto w granicach 50-100 mln złotych. Wynik na tym pozimie jest tym bardziej imponujący, jeżeli weźmie się pod uwagę wzrost cen ropy naftowej, a także remont instalacji hydro crackingu, który spowodował dodatkowe koszty i zmniejszył efektywność rafinerii.
Poziom wyceny PKN Orlen pozostał na tym samym poziomie co w poprzednim kwartale i wyniósł 12 819 mln złotych, co daje 30,4 PLN na akcję. Wycena ta zawiera oczekiwane oszczędności kosztowe, a także obniżenie stawki CIT z 27% na 19%. Efektywne wdrożenie programu oszczędności kosztów znacząco zmniejszy ryzyko związane z ewentualną porażką w przetargu na prywatyzację Rafinerii Gdańskiej I jej negatywny wpływ na wartość PKN Orlen. Wycena uwzględnia również konserwatywne oszacowanie wpływu zwiększenia konkurencji na spadek premii śródlądowych.
Źródło:
