Bezpośrednim powodem zmiany zalecenia inwestycyjnego było przekroczenie przez kurs poziomu docelowego (7,20 zł) wyznaczonego w naszym raporcie z dnia 19.03.2009 roku. Od momentu wydania rekomendacji Kupuj cena akcji wzrosła o 45,28% do 7,70 zł, przekraczając naszą wycenę o 6,94%.
Spółka w opublikowanym 04.05.2009 roku skonsolidowanym raporcie rocznym wykazała gorsze wyniki za 2008 rok w stosunku do przedstawionych w raporcie za 4Q2008. Przychody skonsolidowane wyniosły w ubr. 390 mln zł (wobec 400 mln danych z raportu kwartalnego, spadek o 2,3%), EBIT wyniósł 14 mln zł (wobec 16,5 mln danych z raportu kwartalnego, spadek o 15%), a zysk netto 8,9 mln zł (wobec 12,4 mln danych z raportu kwartalnego, spadek o 27,9%).
W ujęciu rok do roku, mimo wzrostu przychodów o 16,2%, nastąpiło istotne pogorszenie zyskowności (EBIT spadł o 39,4%, zysk netto o 43,1%) i rentowności działania (marża EBIT obniżyła się w 2008 roku do 3,6%, wobec 6,9% rok wcześniej). W związku z tym oczekujemy, że dopiero dane za pierwszy kwartał (publikacja 15 maja) pozwolą zweryfikować sytuację operacyjną i finansową Grupy Graal, dlatego obecnie obniżamy rekomendację z Kupuj do Neutralnie.
Źródło:
