Bezpośrednim powodem zmiany zalecenia inwestycyjnego są opublikowane gorsze od naszych oczekiwań wyniki finansowe za 1Q 2010 roku. Grupa Elstar w tym okresie zanotowała zaledwie 0,6% wzrost przychodów ze sprzedaży, mimo że z raportów miesięcznych wynikało, iż wzrost powinien być przynajmniej kilkunastoprocentowy. Decydujący dla sytuacji finansowej Grupy Elstar po 1Q 2010 roku okazał się wzrost o 4,6% kosztów wytworzenia, co poskutkowało spadkiem EBIT o 71,2% w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego. Korzystne jest osiągnięcie dodatniego salda na działalności finansowej, w związku z czym zysk netto ukształtował się na poziomie zbliżonym do EBIT.
Naszym zdaniem w kolejnych kwartałach sytuacja finansowa Grupy Elstar powinna ulec poprawie, tj. z powodu przywrócenia poziomu sprzedaży estrów do wielkości planowanych i osłabienia PLN. Niemniej oceniamy, że istnieje duże ryzyko nieosiągnięcia zakładanych przez nas wyników w 2010 roku, w związku z czym rekomendacja zostaje obniżona do Neutralnie.
Pełna analiza Elstar Oils znajduje się na stronach DM AmerBrokers.
Źródło:
