Wyniki roku ubiegłego oceniamy pozytywnie, mimo że wykonanie na poziomie EBIT było poniżej naszych prognoz z listopada ubr. Głównym powodem niższego zysku operacyjnego były szybko rosnące koszty wytworzenia (koszty zakupów z importu), jako efekt gwałtownego osłabienia PLN wobec EUR i USD.
Na pozytywną ocenę Grupy Graal składa się jej silna pozycja na wysoko konkurencyjnym rynku oraz stabilny rozwój działalności operacyjnej w sytuacji spadku popytu konsumpcyjnego (spowolnienie w gospodarce). Pomimo takich deklaracji Spółki, zakładamy że z powodu trudnej sytuacji rynkowej, w bieżącym roku Grupie Graal, nie uda się powtórzyć marż z roku ubiegłego. Prognozujemy, że Grupa wypracuje przychody na poziomie o 2% wyższym niż w ubr., natomiast EBIT jak i wynik netto obniżą się odpowiednio o 11,7% i 5,4%. Dodatkowym czynnikiem negatywnym jest wysokie zadłużenie odsetkowe Grupy - w sytuacji rosnącej ceny pozyskania pieniądza na rynku, koszty finansowania będą w dalszym ciągu mieć duży negatywny wpływ na wynik netto Grupy.
W związku z tym głównym powodem wznowienia rekomendacji i zalecenie Kupuj dla Graal S.A. jest wyraźna dysproporcja pomiędzy wyceną Spółki, a jej giełdowymi konkurentami i innymi podmiotami z branży spożywczej. Uważamy, że obecne dyskonto w wycenie rynkowej oraz prognozy stabilnego wzrostu wyników w następnych kilku latach, powinny skutkować wzrostem notowań Graal S.A.
Pełny raport GRAAL S.A. znajduje się na stronach DM AmerBrokers.
Źródło:
