Jedną akcję Delko S.A. wyceniamy na 16,6 zł. W związku z tym, że nasza wycena jest o 31,3% wyższa od aktualnego kursu giełdowego, wydajemy dla Spółki rekomendację Kupuj.
Wyniki jakie Delko osiągnęło w 2009 roku, były na poziomie nieznacznie niższym niż prognoza Zarządu. Prognozowano przychody na poziomie 457 mln zł (wykonanie 94,6%), a zysk netto 7,8 mln zł (wykonanie 96,3%). Wynika to z przyjęcia zbyt „ambitnych” założeń, biorąc pod uwagę kryzysowy rok w branży, w której działa Delko.
Od dnia debiutu na GPW we wrześniu 2009 roku Spółka informuje o podpisanych kontraktach, które będą mieć wpływ na działalność handlową w segmencie artykułów higienicznych, kosmetycznych i chemii gospodarczej. Ostatnie umowy powinny przyczynić się do wzrostu przychodów Grupy w 2010 roku o około 100 mln zł.
W naszych kalkulacjach nie są uwzględnione przejęcia. Delko podpisało listy intencyjne ze spółką Frog MS Delko oraz Cosmetics. Na przejęcia Spółka ma przeznaczone 10,6 mln zł z 14,25 mln zł, które pozyskała z emisji akcji. Przejęcie tych spółek przyczyni się do skokowego wzrostu przychodów oraz przełoży się na poziom generowanych wyników finansowych.
Dodatkowo na lata 2011-2015 założyliśmy stały organiczny wzrost przychodów na poziomie 5% r/r. W latach 2010-2015 przyjęliśmy wzrost marży operacyjnej z 2,4% w 2010 roku do 2,5% w latach 2012-2015.
Na przełomie marca – kwietnia Spółka planuje opublikować prognozy finansowe na 2010 rok.
Pełna analiza Delko S.A. znajduje się na stronach www.amerbrokers.pl
Źródło:
