Haitong Bank, w raporcie z 11 kwietnia, obniżył cenę docelową Vercomu do 51,6 zł z 61,6 zł, podtrzymując rekomendację na poziomie "kupuj".
W środę ok. godz. 10.00 kurs akcji Vercomu wynosi 44,8 zł.
"Utrzymujemy rekomendację Kupuj, ale obniżamy naszą cenę docelową akcji do 51,6 zł (z 61,6 zł), ponieważ podnieśliśmy WACC w związku z ostatnimi podwyżkami stóp procentowych. Z drugiej strony, utrzymujemy nasze prognozy EBITDA na 2022 r. bez zmian. Oczekujemy, że dalszy crossell usług o wyższej marży oraz planowane przez Vercom podniesienie cen produktów powinny zrównoważyć koszty inflacji dzięki skalowalnemu modelowi SaaS, w którym działa Vercom" - podano w raporcie.
"Vercom zapowiedziało już, że do końca maja 2022 powinno zamknąć kilka akwizycji, które z dużym prawdopodobieństwem dadzą Vercomowi międzynarodowy, jeśli nie globalny, zasięg i potencjalnie poszerzyć portfolio produktów. To, obok organicznego wzrostu rynku CPaaS, powinno być głównym motorem wzrostu Vercom w najbliższych latach" - dodano.
Haintong Bank podał, że przy założeniu, że spółka będzie w stanie dokonać akwizycji przy mnożnikach EBITDA 12-15x przed synergiami i wydać ok. 250-300 mln zł na akwizycje, w 2024 r. Vercom może wygenerować ok. 100 mln+ zł skorygowanej EBITDA vs. 37 mln zł w 2021.
"To z kolei implikuje bardzo atrakcyjny CAGR skorygowanej EBITDA na lata 2021-24 na poziomie ok. 38 proc. Według naszych szacunków, Vercom jest wyceniane na 22E/23E przy skorygowanym wskaźniku EV/EBITDA na poziomie ok. 14,3/11,4x, co naszym zdaniem nie odzwierciedla w pełni potencjału wzrostu Vercom" - podano w raporcie.
Prognoza analityków na I kw. 2022 r. zakłada przychody na poziomie 45,6 mln zł (+18 proc. rdr), marżę brutto na poziomie 29 proc. (vs. 26,8 proc. w I kw. '21), EBITDA na poziomie 8 mln zł (+3 proc. rdr) oraz zysk netto na poziomie 5,3 mln zł (-10 proc. rdr). Skorygowana EBITDA miałaby z kolei wynieść - według prognoz - 9 mln zł (+16 proc. rdr).
Depesza jest skrótem rekomendacji Haitong Banku. Jej autorem jest Konrad Księżopolski.
Pierwsze rozpowszechnianie raportu nastąpiło 11 kwietnia o godz. 8:30.
W załączniku znajduje się plik z wymaganymi zastrzeżeniami prawnymi. (PAP Biznes)
sar/ mfm/
