Wycena uwzględnia dodatkowe, 10% dyskonto z uwagi na ujawnione, ale niesprecyzowane plany emisji akcji i akwizycji. W bieżącej wycenie dokonaliśmy rewizji w dół naszych oczekiwań co do wyników skonsolidowanych SYGNITY na rok bieżący. Mimo nieoficjalnej prognozy Zarządu (zgodnej z naszą pierwotną prognozą przedstawioną w raporcie z kwietnia br.), mówiącej o 900 mln zł przychodów Grupy w 2009 roku, obecnie zakładamy ostrożnie, że wyniosą one 850 mln zł. Oznaczać to będzie spadek o 15,1% r/r. Na niezmienionym poziomie pozostawiamy założenia odnośnie kształtowania się marży EBIT (2% w 2009), tj. bez uwzględnienia sprzedaży aktywów.
Ostatnie informacje ze Spółki na temat sprzedaży aktywów (spółka Web Inn, nieruchomość w Warszawie) oraz zrolowanie obligacji, potwierdzają poprawę sytuacji w zakresie przepływów pieniężnych Grupy SYGNITY. Zwracamy uwagę, że w kolejnych tygodniach kurs Spółki znajdować się będzie pod wpływem ogólnej koniunktury na rynku akcji GPW oraz oczekiwań inwestorów odnośnie wyniku Grupy za 2Q09. Zarząd Spółki oficjalnie potwierdził, że dzięki zbyciu aktywów (+9 mln zł wpływu na EBIT), wynik operacyjny i netto Grupy SYGNITY będzie za ten okres dodatni. Przychody skonsolidowane mają być niższe niż w analogicznym okresie roku ubiegłego, jednak spadek ma być mniejszy niż zanotowany w 1Q09. Niemniej, na podstawie dokonanej obecnie wyceny Spółki, aktualny poziom wyceny rynkowej może być naszym zdaniem rozważany jako sposobność do akumulowania akcji SYGNITY.
Pełna analiza SYGNITY S.A. znajduje się na stronach www.amerbrokers.pl
Źródło:
