Mostostal Płock ma bardzo nietypową strukturę aktywów – aż 88,6% aktywów ogółem stanowi bowiem majątek obrotowy. Jego najważniejszym elementem są środki pieniężne w kwocie 43,6 mln zł. Stanowią one ponad połowę aktywów Mostostalu, są jednocześnie aż o 90% wyższe od kapitalizacji spółki, co pokazuje że jej obecna wartość giełdowa jest zdecydowanie zaniżona.
Utrzymywanie przez spółkę ponad 43 mln zł gotówki lokowanej w weksle Mostostalu Warszawa i na rachunkach bankowych uznajemy za niekorzystne dla akcjonariuszy. Uwzględniając wszelkie aspekty z tym związane (wypłata dywidendy, opodatkowanie, itp.), przy mniejszym ryzyku są oni bowiem w stanie uzyskać wyższą stopę zwrotu z samodzielnego lokowania środków na lokatach bankowych (w bankach internetowych – mBank, Inteligo, Volkswagen Bank Direct).
Wartość jednej akcji Mostostalu Płock uzyskana metodą dochodową wynosi 15,3 zł i jest wyższa od kursu giełdowego o 33%. Biorąc jednak pod uwagę blokowanie przez Mostostal Warszawa wypłaty dywidend, podejście Zarządu Mostostalu Płock nie uwzględniające interesu wszystkich akcjonariuszy (na wypłatę dywidendy zaproponowano symboliczną kwotę – jedynie 18% zysku netto za ubr.), brak zainteresowania z jego strony pozyskaniem nowych akcjonariuszy oraz sprzedaż akcji spółki przez dwóch członków Zarządu, wydajemy rekomendację Neutralnie. Uznajemy bowiem, że w najbliższej przyszłości nie ma szans na podjęcie przez władze spółki działań mających na celu podniesienie wartości spółki dla inwestorów giełdowych (wysoka dywidenda, umorzenie akcji) – nasze obawy podziela też rynek, wyceniając spółkę tak nisko.
Pełna analiza Mostostalu Płock znajduje się na stronach DM AmerBrokers.
Źródło:
