Po 1H 2009 roku przychody LW Bogdanka wyniosły 521,0 mln zł i były tylko o 5,4% wyższe niż rok wcześniej. Koszty operacyjne w tym okresie były o 1,9% niższe niż rok wcześniej mimo, że uwzględniono w nich koszty rezerw na świadczenia pracownicze z tytułu Programu Motywacyjnego oraz koszty emisji. Zysk operacyjny był na poziomie 104,5 mln zł (+49,1% r/r), a dodatni wynik na działalności finansowej spowodował, że zysk netto osiągnął poziom 83,4 mln zł (+60,6% r/r). Wyniki te zostały osiągnięte przy wydobyciu wynoszącym 2,5 mln ton (-10,3% r/r).
Zarząd zakłada, że do końca roku wydobycie wyniesie 5,3 mln ton. W 1H 2009 roku średnia cena sprzedaży węgla wyniosła 202 zł/tonę, co przy kosztach produkcji na poziomie 146 zł/tonę daje zysk na tonie na poziomie 56 zł. Dla porównania średnia cena węgla w Kompanii Węglowej wynosi 298 zł/tonę, w Katowickim Holdingu Węglowym około 340 zł/tonę, a w portach ARA (Amsterdam-Rotterdam-Antwerpia) ok. 200 zł/tonę. Różnica w cenie węgla pomiędzy LW Bogdanka, a kopalniami z Górnego Śląska związane są z dostępem do surowca (czynnik geologiczny) oraz położeniem geograficznym kopalń i dostępem do rynku zbytu. Do wyceny Spółki przyjęliśmy własne, wyższe prognozy, inne niż w Prospekcie Emisyjnym, oparte na założeniach Spółki dotyczących poziomu wydobycia surowca (5,3 mln ton) oraz cenie sprzedaży węgla na poziomie z 1H 2009 roku wynoszącej 200 zł/tonę..
Pełna analiza LW Bogdanka S.A znajduje się na stronach www.amerbrokers.pl
Źródło:
