Analitycy Domu Maklerskiego mBank, w raporcie z 3 grudnia obniżyli cenę docelową akcji Orange Polska do 9 zł z 10,2 zł, podtrzymując rekomendację "kupuj". Podnieśli również rekomendację dla PGNiG, a także podwyższyli cenę docelową akcji Cyfrowego Polsatu.
Raport został wydany przy cenie 6,50 zł.
"Orange Polska jest notowane na EV/EBITDA'16 na poziomie 4,4x, z 35 proc. dyskontem do grupy porównawczej i z 31 proc. dyskontem do implikowanej wyceny Polkomtela. Ten poziom uznajemy za atrakcyjny biorąc pod uwagę (1) długoterminowy FCF yield na podobnym poziomie ok. 13,0 proc. vs. 12,8 proc. Cyfrowy Polsat i 6,1 proc. telekomy europejskie, ale (2) relatywnie niskie zadłużenie telekomu po kosztownej aukcji na poziomie 1,9x vs. 2,0x telekomy europejskie i (3) najszerszy wachlarz usług telekomunikacyjnych zarówno dla B2B i B2C, jakim Orange będzie się cieszyć w ciągu kilku miesięcy, po zbudowaniu pokrycia Polski siecią LTE800" - napisano w rekomendacji.
"Naszym zdaniem rynek nie wycenia też szybkiej infrastruktury FTTx, dzięki której Orange Polska będzie mogła odbierać rynek operatorom kablowym. Nową cenę docelową wyznaczamy na poziomie 9,00 PLN, co implikuje 38 proc. potencjał wzrostowy" - dodano.
Analitycy DM mBanku podnieśli również rekomendację dla PGNiG do "trzymaj" ze "sprzedaj", a Elektrobudowy do "kupuj" z "akumuluj". Cena docelowa akcji PGNiG została ustalona na poziomie 5,49 zł, a Elektrobudowy 170,5 zł.
DM mBanku podwyższył również cenę docelową akcji Cyfrowego Polsatu do 22,1 zł z 21,8 zł poprzednio, podtrzymując rekomendacje "redukuj".
Rekomendacja została wydana przy kursie 24,2 zł, a w środę o godz. 16.40 akcje spółki kosztują 23,07 zł.
"Cyfrowy Polsat z sukcesem przeprowadził refinansowanie zadłużenia i zaraportował lekki wzrost EBITDA R/R w III kw. '15. Jednak sądzimy, że potencjał do wzrostu notowań wyczerpał się. Cyfrowy Polsat jest notowany na EV/EBITDA'16 = 7,3x, tj. z 60 proc. premią do Orange Polska, co naszym zdaniem jest nieuzasadnione patrząc na: (1) podobny długoterminowy FCF Yield na poziomie ok. 12,8 proc. vs. 13 proc. Orange Polska, ale (2) dużo wyższe zadłużenie,(3) brak dywidendy i wysokie prawdopodobieństwo negatywnego zaskoczenia terminem wypłaty pierwszej dywidendy, która spodziewana jest w 2017 r." - napisano w raporcie.
"Ponadto, grupa nie posiada nogi stacjonarnej, co naszym zdaniem będzie przyczyną pogorszenia się rentowności sprzedaży usług B2B i odpływu klientów w dużych miastach. Wskaźnik dla Cyfrowego Polsatu implikuje wycenę części telekomunikacyjnej, stanowiącej 2/3 biznesu na poziomie 6,4x, niewiele niższym niż telekomy zachodnioeuropejskie, w których wycenie zaszyta jest konsolidacja rynków telekomunikacyjnych oraz wzrost linii EBITDA w kolejnych latach. Zwracamy także uwagę, że kurs Cyfrowego wydaje się być niedotknięty absurdalnie kosztowną aukcją LTE. Hurtowy transfer danych jest generowany na bazie 5 MHz Sferii, która teoretycznie może już od nowego roku zażądać istotnych wyższych opłat za dane, a z całą pewnością zrobi to po przedłużeniu rezerwacji pasma w 2018 r., na które musi wydać ok. 1,79 mld zł. Cyfrowy Polsat jako jedyny odbiorca hurtowych usług Sferii pokryje koszty swoimi CFs" - dodano. (PAP)
seb/ ana/
