DM BOŚ obniżył cenę docelową dla akcji Ciechu do 63 zł z 72,5 zł wcześniej, podtrzymując rekomendację "kupuj".
Raport został przygotowany przy kursie Ciechu na poziomie 48,3 zł.
"Obserwowane w ostatnich tygodniach spadki kursu akcji Ciechu przypisujemy przede wszystkim ryzykom wynikającym z rosnących cen surowców i energii (uwzględniając CO2, gaz, energię elektryczną), jednak uznajemy za nieuzasadnione i bez wahania podtrzymujemy nasze pozytywne nastawienie do walorów spółki (Kupuj + Przeważaj; 12M EFV = 63,0 zł na akcję" - napisano w raporcie.
Analitycy DM BOŚ wskazują na wzrost cen CO2, ale - ich zdaniem - powinni go ponieść klienci spółki, dzięki utrzymującemu się silnemu rynkowi sody w Europie.
"Nie budzą naszego niepokoju wysokie ceny energii elektrycznej oczekiwane w 2019, ponieważ Ciech prawdopodobnie więcej energii sprzedaje, niż kupuje od zewnętrznych sprzedawców. Nie należy również w naszej ocenie wyolbrzymiać ryzyka, jakoby klienci spółki musieli zmierzyć się ze wzrostem kosztów energii. Baza klientów spółki jest zdywersyfikowana i nie ogranicza się tylko do producentów szkła. Sądzimy także, że wzrost cen gazu Ciech będzie w stanie prawdopodobnie przenieść na klientów swojej niemieckiej elektrowni" - napisano w rekomendacji DM BOŚ.
DM BOŚ zakłada w podstawowym scenariuszu, że w 2019 r. spółka utrzyma EBITDA na poziomie tegorocznym, który prognozowany jest na ok. 700 mln zł.
"Spodziewana 5 proc. podwyżka cen sody (skutkująca dodatnim efektem EBITDA w wysokości +100 mln zł) powinna zrównoważyć oczekiwany efekt netto wzrostu kosztów CO2 (-60 mln zł) oraz oczekiwany wzrost kosztów węgla (-45 mln zł). Gdyby nasze prognozy okazały się trafne, to walory Ciechu wyglądają na bardzo tanie przy mnożnikach na 2019 rok, w szczególności jeśli oczekuje się, że spółka będzie w dalszym ciągu wypłacała dywidendę w nadchodzących latach" - napisano.
Autorem raportu jest Łukasz Prokopiuk.
Depesza jest skrótem raportu DM BOŚ. Dystrybucja niniejszego raportu nastąpiła 2 października 2018 roku, o godzinie 8.00. W załączniku zamieszczamy wymagane prawem informacje z DM BOŚ. (PAP Biznes)
pel/ gor/
