RPP podnosi stopy procentowe

Rada Polityki Pieniężnej po raz piąty z rzędu podniosła stopy procentowe. Skala podwyżki okazała się zgoda z oczekiwaniami większości ekonomistów.

Podczas lutowego posiedzenia RPP zadecydowała o podniesieniu referencyjnej stopy procentowej z 2,25 proc. do 2,75 proc. Podobnej zmianie uległy także inne stopy procentowe NBP. Teraz kształtować będą się następująco:

• stopa referencyjna: 2,75 proc. w skali rocznej (poprzednio 2,25 proc.),
• stopa lombardowa: 3,25 proc. w skali rocznej (poprzednio 2,75 proc.),
• stopa depozytowa: 2,25 proc. w skali rocznej (poprzednio 1,75 proc.),
• stopa redyskonta weksli: 2,8 proc. w skali rocznej (poprzednio 2,3 proc.),
• stopa dyskontowa weksli: 2,85 proc. w skali rocznej (poprzednio 2,35 proc.).

Jednocześnie Rada podjęła decyzję o podwyższeniu stopy rezerwy obowiązkowej z 2,0 proc. do 3,5 proc. - napisano w informacji po posiedzeniu RPP.

To już piąta z rzędu podwyżka stóp procentowych w Polsce. Pierwszej (do 0,5 proc.), dosyć nieoczekiwanie, Rada dokonała w październiku. Była to pierwsza podwyżka od 9 lat oraz zerwanie z najniższymi w historii stopami procentowymi, które w trakcie pandemii sprowadzono do 0,1 proc. Do drugiej (z 0,5 do 1,25 proc.) doszło w listopadzie, gdy RPP zaskoczyła rynek skalą działania. W grudniu i styczniu decyzje była już zgoda z oczekiwaniami rynku.  

Obecny cykl podwyżek jest najagresywniejszym ze wszystkich w tym stuleciu - zauważają ekonomiści Banku Pekao. Mimo to cena pieniądza i tak była podnoszona wolniej, niż rosły ceny konsumpcyjne. Inflacja CPI przyspieszyła z 2,4 proc. w lutym do 8,6 proc. w grudniu. Rada zdecydowała się na podwyżki stóp dopiero w październiku, podnosząc je od tamtej pory o 2,65 p. proc. Realna stopa procentowa pozostaje głęboko ujemna.

Wzrost stopy referencyjnej NBP do 2,75 proc. oznacza, że jest ona najwyższa od początku lipca 2013 r.

Konsensus analityków zakładał, że stopy procentowe zostaną podniesione o 0,5 punktu procentowego, jednak nie brakowało opinii sugerujących ruch o 75 pb. Rynek przewiduje, że Rada na dotychczasowych podwyżkach nie poprzestanie - w tym roku stopa referencyjna może zostać podniesiona w okolice 4,5 proc.

Pewne rozczarowanie skalą podwyżki widać na rynku walutowym. Przed decyzją RPP złoty umacniał się dziś wobec euro o około grosz, ale po publikacji komunikatu oddał wcześniejsze zyski. Po 16:00 kurs EUR/PLN przekracza 4,54. Polska waluta odzyskała nieco wigoru po publikacji informacji po posiedzeniu RPP, w której znalazła się wiadomość o podwyższeniu stopy rezerwy obowiązkowej oraz ponowne podkreślenie spójności aprecjacji złotego z kierunkiem prowadzenia polityki pieniężnej.

W środę o godz. 15:00 rozpocznie się konferencja prasowa Adama Glapińskiego, w trakcie której prezes NBP przedstawi uzasadnienie wtorkowej decyzji i zapewne nakreśli uwarunkowania i perspektywy polityki pieniężnej polskiego banku centralnego w kolejnych miesiącach.

O ile wzrosną raty kredytów?

Dzisiejsza decyzja RPP oznacza, że ponownie wzrosną raty kredytów o zmiennym oprocentowaniu.

Przyjmijmy, że wzrost stopy referencyjnej przełoży się jeden do jednego na wzrost wskaźnika WIBOR 3M. Obecnie wynosi on 3,13 proc. Dla nowego kredytu 25-letniego zaciągniętego na kwotę 350 tys. zł, z 2,2-punktową marżą, podniesienie stawki o 0,50 pp. oznaczać będzie wzrost raty równej z 2114 zł do 2219 zł. Od października, kiedy odnotowaliśmy rekordowo niski poziom wskaźnika WIBOR 3M (0,21 proc.), obciążenie kredytobiorcy wzrosłoby łącznie o 664 zł.

Zmiana stopy referencyjnej wpłynie także na maksymalną wysokość oprocentowania kredytów i pożyczek. Limit wzrośnie z 11,5 proc. do 12,5 proc.

Szczegółowe wyliczenia znajdziesz w artykule Michała Kisiela pt. "Raty kredytów znowu w górę".

Inflacja pozostanie wysoka

"Inflacja w Polsce wzrosła w grudniu 2021 r. do 8,6% w ujęciu rok do roku, a w ujęciu miesięcznym wyniosła 0,9%" - zauważa Rada w komunikacie po wtorkowej decyzji.

"Do wzrostu inflacji w 2021 r. istotnie przyczynił się wzrost światowych cen surowców, w tym energetycznych i rolnych, rekordowy wzrost cen uprawnień do emisji dwutlenku węgla, rosnące ceny towarów, których podaż jest ograniczana przez globalne zaburzenia pandemiczne, a także dokonane w 2021 r. podwyżki cen energii elektrycznej i gazu ziemnego. W kierunku wzrostu inflacji oddziałuje także trwające ożywienie gospodarcze, w tym wzrost popytu stymulowany wzrostem dochodów gospodarstw domowych. Czynniki te wraz ze wzrostem regulowanych taryf na energię elektryczną, gaz ziemny i energię cieplną będą wpływały na utrzymanie się inflacji na podwyższonym poziomie również w 2022 r. Natomiast ograniczająco na inflację wpłynie obniżenie części stawek podatkowych w ramach tzw. Tarczy Antyinflacyjnej" - wskazuje.

"W dłuższej perspektywie nastąpi obniżenie inflacji, do czego przyczyni się oczekiwane wygaśnięcie części globalnych szoków podbijających obecnie dynamikę cen, a także podwyższenie stóp procentowych NBP. Jednocześnie jednak, wobec kontynuacji ożywienia krajowej aktywności gospodarczej oraz oczekiwanego utrzymywania się korzystnej sytuacji na rynku pracy, a także prawdopodobnie dłuższego oddziaływania zewnętrznych szoków na dynamikę cen, utrzymuje się ryzyko kształtowania się inflacji powyżej celu inflacyjnego NBP w horyzoncie oddziaływania polityki pieniężnej. Aby ograniczyć to ryzyko, a więc dążąc do obniżenia inflacji do celu NBP w średnim okresie, Rada postanowiła ponownie podwyższyć stopy procentowe NBP. Podwyższenie stóp procentowych NBP będzie także oddziaływać w kierunku ograniczenia oczekiwań inflacyjnych" - uzasadnia.

"Decyzje Rady w kolejnych miesiącach będą nadal nakierowane na obniżenie inflacji do poziomu zgodnego z celem inflacyjnym NBP w średnim okresie, przy uwzględnieniu kształtowania się sytuacji koniunkturalnej, tak aby zapewnić średniookresową stabilność cen, a jednocześnie wspierać zrównoważony wzrost gospodarczy po globalnym szoku pandemicznym. Ocena Rady dotycząca skali łącznego zacieśnienia monetarnego niezbędnego dla realizacji powyższych celów będzie uwzględniała napływające informacje dotyczące perspektyw inflacji oraz wzrostu gospodarczego, w tym perspektyw sytuacji na rynku pracy. Aprecjacja złotego byłaby spójna z kierunkiem prowadzonej polityki pieniężnej" - zapowiada.

"NBP może nadal stosować interwencje na rynku walutowym oraz inne instrumenty przewidziane w Założeniach polityki pieniężnej. Terminy oraz skala prowadzonych działań będą uzależnione od warunków rynkowych" - dodaje Rada.

Zmiany w składzie RPP

Wtorkowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej było pierwszym w nowym składzie. W styczniu z RPP pożegnali się Eugeniusz Gatnar oraz Jerzy Kropiwnicki, którzy zostali zastąpieni przez Ludwika Koteckiego i Przemysława Litwiniuka, wybranych przez opozycyjną większość w Senacie. W środę mija kadencja Grażyny Ancyparowicz i Eryka Łona. Ich następców wskaże większość w Sejmie - prawdopodobnie będą to posłowie PiS - Wiesław Janczyk i Gabriela Masłowska. Kolejna roszada zostanie przeprowadzono w drugiej połowie lutego - nowych członków RPP na miejsce Łukasza Hardta i Kamila Zubelewicza wskaże prezydent Andrzej Duda. W Radzie można zasiadać tylko przez jedną kadencję, wyjątkiem od tej zasady jest jej przewodniczący, czyli prezes NBP. Prezydent Duda już złożył wniosek o powołanie Adama Glapińskiego na drugą kadencję w roli szefa polskiego banku centralnego.

Kolejne decyzyjne posiedzenie RPP zaplanowano na wtorek 8 marca 2022 r.

Maciej Kalwasiński, Michał Żuławiński

Źródło: