RPP tym razem nie zaskoczyła. Stopy procentowe znów w górę

Na grudniowym posiedzeniu Rada Polityki Pieniężnej ponownie podwyższyła stopy procentowe. Skala podwyżki wpisała się w oczekiwania większości ekonomistów.

Decyzją RPP na ostatnim w tym roku posiedzeniu dokonano podwyższenia referencyjnej stopy procentowej z 1,25 proc. do 1,75 proc. Podobnej zmianie uległy także inne stopy procentowe. Teraz stopy procentowe NBP kształtować będą się następująco:

• stopa referencyjna: 1,75 proc. w skali rocznej (poprzednio 1,25 proc.),
• stopa lombardowa: 2,25 proc. w skali rocznej (poprzednio 1,75 proc.),
• stopa depozytowa: 1,25 proc. w skali rocznej (poprzednio 0,75 proc.),
• stopa redyskonta weksli: 1,8 proc. w skali rocznej (poprzednio 1,3 proc.),
• stopa dyskontowa weksli: 1,85 proc. w skali rocznej (poprzednio 1,35 proc.).

To już trzecia z rzędu podwyżka stóp procentowych w Polsce. Pierwszej (do 0,5 proc.), dosyć nieoczekiwanie, Rada dokonała w październiku. Była to pierwsza podwyżka od 9 lat oraz zerwanie z najniższymi w historii stopami procentowymi, które w trakcie pandemii sprowadzono do 0,1 proc. Do drugiej podwyżki (z 0,5 do 1,25 proc.) doszło w listopadzie, gdy RPP zaskoczyła rynek skalą działania.

Podwyżka stopy referencyjnej do 1,75 proc. oznacza, że jest ona obecnie najwyższa od początku marca 2015 r., gdy obniżono ją (jeszcze za poprzedniej kadencji Rady) z 2 proc. do 1,5 proc.

Konsensus ekonomistów zakładał, że stopy procentowe pójdą w górę o 0,5 punktu procentowego, jednak nie brakowało opinii sugerujących inne warianty. W dalszym horyzoncie rynek przewiduje, że w przyszłym roku stopy procentowe wzrosną do ok. 3 proc.

Dzisiejszemu posiedzeniu RPP ponownie towarzyszyło sporo emocji związanych z wysoką inflacją (7,7 proc. w listopadzie), rosnącymi oczekiwaniami inflacyjnymi Polaków oraz mnogością scenariuszy kreślonych przez ekonomistów. Główne wątki związane z tym tematem zawarliśmy w porannym artykule: „Dziś ostatnie w tym roku posiedzenie RPP. Monetarne fajerwerki niewykluczone”.

Raty kredytów w górę

Przyjmijmy, że wzrost stopy referencyjnej przełoży się jeden do jednego na wzrost wskaźnika WIBOR 3M. Obecnie wynosi on 2,26 proc. Dla nowego kredytu 25-letniego zaciągniętego na kwotę 350 tys. zł, z 2,2-punktową marżą, podniesienie stawki o 0,50 pp. oznaczać będzie wzrost raty równej z 1937 zł do 2037 zł. Od października, kiedy odnotowaliśmy rekordowo niski poziom wskaźnika WIBOR 3M (0,21 proc.), obciążenie kredytobiorcy wzrosłoby łącznie o 483 zł.

Stopa referencyjna wyznacza również górny limit rocznego oprocentowania kredytów i pożyczek. Przy poziomie 1,25 proc., maksymalny pułap narzucany przez regulacje antylichwiarskie wynosi 10,5 proc. (do tej pory – 9,5 proc.).

Więcej na ten temat w tekście Michała Kisiela: Stopy rosną, raty hipotek w górę. Inne kredyty też będą droższe.

Glapiński dopiero jutro

Warto zauważyć, że rynek walutowy obrał kierunek jeszcze przed ogłoszeniem decyzji RPP. Od 15:40 do 16:00 EUR/PLN potaniał z 4,595 do 4,585 zł. Po ogłoszeniu komunikatu, euro znów podrożało do poziomu wyjściowego.

Bardzo ciekawie się zadziało tuż przed decyzją. Rynek obrał kierunek na większą od oczekiwań podwyżkę, a potem zawrócił po informacji, że tylko +50pb pic.twitter.com/G02wBs7SJS

— Michał Żuławiński (@M_Zulawinski) December 8, 2021

W opublikowanym 20 minut po ogłoszeniu decyzji komunikacie, RPP zaznaczyła, że spodziewa się spadku inflacji, jednak dostrzega ryzyko utrzymywania się jej powyżej celu inflacyjnego (2,5 proc. z odchyleniem o 1 punkt procentowy) w najbliższych 2 latach. Decyzje o kolejnych działaniach Rady, mają być związane z danymi makroekonomicznymi dotyczącymi m.in. wzrostu gospodarczego i sytuacji na rynku pracy.

- W dłuższej perspektywie nastąpi obniżenie inflacji, do czego przyczyni się oczekiwane wygaśnięcie części globalnych szoków podbijających obecnie dynamikę cen, a także podwyższenie stóp procentowych NBP. Jednocześnie jednak, wobec kontynuacji ożywienia krajowej aktywności gospodarczej oraz oczekiwanego utrzymywania się korzystnej sytuacji na rynku pracy, a także prawdopodobnie dłuższego oddziaływania zewnętrznych szoków na dynamikę cen, utrzymuje się ryzyko kształtowania się inflacji powyżej celu inflacyjnego NBP w horyzoncie oddziaływania polityki pieniężnej. Aby ograniczyć to ryzyko, a więc dążąc do obniżenia inflacji do celu NBP w średnim okresie, Rada postanowiła ponownie podwyższyć stopy procentowe NBP. Podwyższenie stóp procentowych NBP będzie także oddziaływać w kierunku ograniczenia oczekiwań inflacyjnych – stwierdziła RPP.

- Decyzje Rady w kolejnych miesiącach będą nadal nakierowane na obniżenie inflacji do poziomu zgodnego z celem inflacyjnym NBP w średnim okresie, przy uwzględnieniu kształtowania się sytuacji koniunkturalnej, tak aby zapewnić średniookresową stabilność cen, a jednocześnie wspierać zrównoważony wzrost gospodarczy po globalnym szoku pandemicznym. Ocena Rady dotycząca skali łącznego zacieśnienia monetarnego niezbędnego dla realizacji powyższych celów będzie uwzględniała napływające informacje dotyczące perspektyw inflacji oraz wzrostu gospodarczego, w tym perspektyw sytuacji na rynku pracy – dodano.

Po dzisiejszej podwyżce Polska wyrównała poziom stóp procentowych z Rumunią, w awangardzie regionu wciąż są Czesi (chociaż stopa depozytowa na tygodniowych przetargach na Węgrzech jest już wyższa niż w Czechach). To nie koniec zacieśniania polityki pieniężnej w naszym regionie. pic.twitter.com/M5Y3r2HeGb

— PKO Research (@PKO_Research) December 8, 2021

Szersze uzasadnienie dzisiejszej decyzji poznamy jutro o 15:00, kiedy na konferencji prasowej pojawi się prezes Adam Glapiński. 

2022 rokiem roszad

Po dzisiejszym posiedzeniu, ciężar uwagi rynku powoli zacznie się przesuwać w kierunku przyszłego roku i związanych z nim zmian kadrowych w RPP. W obecnym składzie Rada spotka się już tylko raz – 12 stycznia 2022 r.

25 stycznia 2022 r. upłynie bowiem kadencja dwóch członków powołanych przez Senat – Eugeniusza Gatnara oraz Jerzego Kropiwnickiego. Ich miejsce najprawdopodobniej zajmą kandydaci wskazani przez opozycję, wobec czego temperatura sporu w oraz wokół RPP może być jeszcze większa. W kolejnych miesiącach przygodę z RPP zakończą członkowie nominowani przez Sejm i prezydenta, aż wreszcie w połowie roku zapadnie decyzja o przedłużeniu mandatu Adama Glapińskiego.  

Kolejne i zarazem pierwsze w nowym roku decyzyjne posiedzenie RPP zaplanowano na wtorek 12 stycznia 2022 r.

Jeszcze przed końcem roku czeka nas sporo posiedzeń ciał decydujących o stopach procentowych. Szczególnie dużo działo się będzie w przyszłym tygodniu, gdy decyzje zapadać będą na Węgrzech (14.12), w USA (15.12), Szwajcarii (16.12), Norwegii (16.12), Turcji (16.12), Wielkiej Brytanii (16.12), strefie euro (16.12) i Japonii (17.12).

Planujemy kontynuację tematu

Źródło: