Te spółki zarobiły najwięcej w 2015 roku

Zysk netto dziewięciu rodzimych spółek notowanych na GPW przekroczył w 2015 roku poziom miliarda złotych. Kto zarobił najwięcej?

19 mld złotych, tyle w sumie wynoszą zyski dziesięciu spółek, które w 2015 roku zarobiły najwięcej. Kwota ta odpowiada PKB Malediwów za 2014 rok ważonego parytetem siły nabywczej. Za tę sumę moglibyśmy wybudować 10 Stadionów Narodowych.

Tegoroczny sezon wynikowy był specyficzny. Po pierwsze bankom opłacało się wykazywać w czwartym kwartale straty, bo może to doprowadzić do programu naprawczego i w konsekwencji ominięcia podatku bankowego. Po drugie bessa na rynkach surowcowych wywołała falę odpisów. Ich suma przekroczyła 30 mld zł. Zaciążyły one m.in. na wynikach takich gigantów, jak PGE, KGHM czy Tauron. Spółki te jeszcze do niedawna mogłyby bić się o pierwszą dziesiątkę naszego rankingu, dziś liczą straty.

Część spółek Skarbu Państwa uniknęła jednak gigantycznych odpisów. Stanowią one połowę stawki, pozostałe pięć spółek to prywatne/sprywatyzowane przedsięwzięcia. Oto firmy z GPW, które w 2015 roku wykazały największy zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej:

10. Energa - 0,83 mld zł

Pierwszą dziesiątkę otwiera jeden z czwórki państwowych gigantów energetycznych. Energa w 2015 roku wykazała zysk netto wielkości 0,83 mld zł. Była to kwota aż o 150 mln zł niższa niż przed rokiem (spadek o 15%). Spadek widać już na poziomie operacyjnym (-11,5%), mimo iż przychody względem 2014 roku wzrosły (+2%). 

Na wynikach zaciążył segment wytwarzania. Energa w raporcie rocznym zwraca uwagę na ciężkie warunki rynkowe, skrajnie trudne warunki hydrologiczne oraz kapitalny remont jednego z bloków w elektrowni w Ostrołęce. W segmentach dystrybucji i sprzedaży zanotowano poprawę wyników.

Wciąż nie jest wiadome, jak Energa będzie dzieliła zyski. Polityka dywidendowa ma zostać zawarta w aktualizacji strategii spółki. Do tej pory spółka dywidendę wypłaciła dwukrotnie (jest obecna na giełdzie od grudnia 2013 r.). W obu przypadkach była to wartość z przedziału 5-6%. Teraz akcje Energi są jednak zdecydowanie tańsze, więc nawet utrzymanie stopy, dałoby mniejsze wpływy dla akcjonariuszy. Dodatkowo nad spółką wisi widmo pomocy upadającej Kompanii Węglowej. Energa zadeklarowała chęć zainwestowania w Polską Grupę Górniczą 600 mln zł. To niemal 3/4 tegorocznego zysku.

Czytaj dalej: Rekordowy Solorz >>

9. ING Bank Śląski - 1,13 mld zł

Pierwszą spółką w zestawieniu, której udało się przekroczyć miliard złotych zysku netto jest ING Bank Śląski. Wynik spółki okazał się 8% wyższy od tego z 2014 roku i wyniósł 1,13 mld zł. W podobnym stopniu wzrosły przychody (o 7%). Wartość kredytów ogółem wzrosła w 2015 roku o 19% do poziomu 69,6 mld zł.

Analizując wyniki banków, w tym ING, warto pamiętać, że zostały one obciążone składkami, m.in. na upadający SK Bank. ING wydał na ten cel aż 157,4 mln zł. Nie przeszkodziło to jednak Bankowi Śląskiemu w osiągnięciu rekordowego wyniku netto. Nie znalazło to jednak przełożenia na kurs, bank jest obecnie ok. 15% poniżej wartości ze stycznia 2015 roku. Warto jednak pamiętać, że GPW ma za sobą okres bessy, który napędzany był m.in. przez banki. Od lutego wystartował także podatek, który już w 2016 roku uszczupli wyniki banków.

Tym bardziej uwagę inwestorów powinna przyciągać tegoroczna dywidenda. Walne Zgromadzenie zaakceptowało już wypłatę w wysokości 559 mln zł (4,3 zł na akcje). Przy obecnej wycenie daje to stopę dywidendy rzędu 3,6%, a więc największą od 2006 roku. W ostatniej dekadzie bank wypłacił sześć dywidend.

8. Cyfrowy Polsat - 1,16 mld zł

Tuż przed ING uplasował się Cyfrowy Polsat. Spółka Zygmunta Solorza-Żaka w 2015 roku zarobiła 1,16 mld zł, czyli niemal czterokrotnie więcej niż przed rokiem. Jest to także najlepszy wynik Polsatu w historii. W tym samym okresie przychody i zysk operacyjny wzrosły "ledwie" o ok. 1/3.

Te dane podpowiadają jednorazowy charakter tegorocznego wyniku. I rzeczywiście tak było. Spółka informowała, że m.in. w związku z refinansowaniem długu, skonsolidowany wynik brutto wzrośnie o niecałe 0,5 mld zł. W kolejnych latach spółce będzie więc bardzo ciężko powtórzyć tegoroczny wynik. Warto także zauważyć, że dla Zygmunta Solorza-Żaka zdarzenia jednorazowe to w tym roku miecz obusieczny. Z jednej strony Polsat zyskał, z drugiej jednak ZE PAK, za sprawą odpisów, wykazał sięgającą 1,88 mld zł stratę.

Mimo rekordowego zysku holdingu, jego akcjonariusze liczący na dywidendę, póki co będą musieli obejść się smakiem. Spółka tłumaczy się wysokim zadłużeniem, dodatkowo obecnie wykupuje ona Midasa i chce mocno inwestować w rozwój sieci. Polsat zapowiada, że regularne dywidendy wrócą od 2017 roku. Jednak w swojej giełdowej historii spółka Solorza-Żaka nigdy regularnych dywidend nie wypłacała. Od 2008 roku ledwie trzy razy podzieliła się zyskiem (2009, 2010, 2014).
 

Czytaj dalej: Pierwsze 2 mld zł >>

7. mBank - 1,30 mld zł

Względem 2014 roku niemal nie drgnął wynik mBanku. Jednoprocentowy wzrost wystarczył jednak, by 2015 rok pod względem zysku netto był dla spółki rekordowym. Podobnie jak w przypadku ING, wyniki mBanku obciążone zostały składką na SK Bank. Wyniosła ona 141,7 mln zł. 

Duże emocje budziła kwestia podziału ubiegłorocznego zysku. Początkowo zarząd zapowiadał, że zarekomenduje WZA wypłatę części zysku akcjonariuszom. Później podejście to jednak uległo zmianie. Zarząd zarekomendował pozostawienie zysków w spółce, a WZA tę decyzję zaakceptowało. W uzasadnieniu odwołano się do ryzyka związanego z propozycją restrukturyzacji kredytów hipotecznych denominowanych we frankach szwajcarskich. 

6. PGNiG - 2,13 mld zł

PGNiG było jedną z giełdowych perełek pierwszej części 2015 roku. Później jednak entuzjazm inwestorów nieco opadł i na przełomie listopada i grudnia akcje spółki oddały znaczącą część wzrostów. Ten odpływ entuzjazmu potwierdzony został przez wyniki. Zysk netto w 2015 roku okazał się niższy niż w 2014 roku. Spadł on z poziomu 2,8 do 2,1 mld zł. Wystarczyło to jednak do zajęcia szóstego miejsca w naszym rankingu.

Spółka podczas prezentacji raportu tłumaczyła, że wpływ na wyniki finansowe miały niskie ceny ropy naftowej, a także obniżki taryf gazowych oraz programy rabatowe dla klientów. Zysk netto obniżyły także odpisy aktualizacyjne.

Wciąż nie jest pewne jak zostanie podzielony zysk za 2015 rok. PGNiG nie wyklucza, że poziom dywidendy za rok 2015 będzie niższy niż wypłaconej za rok 2014. Dodatkowo PGNiG, poprzez zależną od niej Termikę, zaangażowała się w ratowanie sektora górniczego. Pieniądze ze spółki mogą popłynąć do Polskiej Grupy Górniczej (KW) oraz JSW (za zakup Przedsiębiorstwa Energetyki Cieplnej). Z zysku za 2014 rok grupa wypłaciła 1,18 mld zł dywidendy, co dało 0,20 zł na akcję. Problem dywidendy ma zostać rozstrzygnięty do końca kwietnia.

Czytaj dalej: Banki dwa >>

5. Pekao - 2,29 mld zł

Wprawdzie zysk netto grupy Banku Pekao w 2015 roku spadł o 15,6% - do 2,293 mld zł - jednak wystarczyło to do zajęcia miejsca w pierwszej piątce zestawienia. Nie dość, że bank obciążyła składka na SK Bank, to dodatkowo słabsze okazały się wyniki odsetkowy i prowizyjny (odpowiednio o 6,6% i 1,9%).

Niemal cały zysk trafi najprawdopodobniej do kieszeni inwestorów. Zarząd Banku Pekao zarekomendował wypłatę 8,7 zł dywidendy na akcję. - Mam nadzieję, że będziemy w stanie wypłacić dobrą dywidendę także w przyszłym roku - mówił prezes Luigi Lovaglio na spotkaniu z analitykami.

O to może być jednak ciężko. Zarząd banku już zdążył zapowiedzieć, że ambitnym celem będzie ograniczenie tempa spadku zysku netto do wartości jednocyfrowej. Największym obciążeniem będzie oczywiście nowy podatek bankowy. Pekao szacuje, że z tego tytułu zapłaci 500 mln zł. Szans na poprawę sytuacji bank zamierza szukać w rosnącym rynku kredytów. - Chcielibyśmy udzielać ponad 1 mld zł nowych kredytów miesięcznie - zapowiada prezes.

4. BZ WBK - 2,33 mld zł

W 2015 roku zysk BZ WBK po raz pierwszy w historii przekroczył 2 mld zł. Względem dotychczas rekordowego roku 2014 bank poprawił się o 21,5%. To nie pierwszy rok, kiedy Bank Zachodni wykazuje taką dynamikę. Po raz pierwszy zysk wyższy niż 1 mld zł, bank zanotował już w 2011 roku. Na podwojenie skali osiągnięcia potrzebne były BZ WBK więc cztery lata.

Zarząd BZ WBK, po pozytywnej opinii rady nadzorczej, chce zaproponować akcjonariuszom, by z zysku osiągniętego w 2015 roku oraz z niepodzielonego zysku za 2014 rok wypłacić 13 zł dywidendy na akcję. W ciągu ostatniej dekady BZ WBK dywidendę wypłacił ośmiokrotnie.

Czytaj dalej: Dominacja Skarbu Państwa >>

3. PZU - 2,34 mld zł

Podium otwiera Powszechny Zakład Ubezpieczeń. 2,34 mld zł, które w 2015 roku zarobiło PZU, na tle innych spółek może wydawać się kwotą ogromną, jednak dla samego PZU to jeden z najgorszych wyników w giełdowej historii. Najsłabiej na poziomie netto ubezpieczyciel wypadł w 2008 roku, kiedy to zysk wyniósł 2,33 mld zł, 0,01 mld zł mniej niż obecnie. A przecież w ciągu ostatniej dekady, aż pięciokrotnie zysk netto PZU przekraczał próg 3 mld zł.

PZU często było synonimem spółki "śpiącej na gotówce". Władze zaangażowały ją do repolonizacji sektora bankowego. Na pierwszy ogień poszło 25% udziałów w Aliorze, kupiono je jednak na lokalnej górce. W 2015 roku, z tytułu utraty wartości akcji banku, PZU zanotowało stratę wielkości 175,8 mln zł. Dodatkowo na horyzoncie pojawił się specjalny podatek dla ubezpieczycieli, swoisty branżowy odpowiednik podatku bankowego. 

Jednak Powszechny Zakład Ubezpieczeń na brak pieniędzy wciąż narzekać nie może. Spółka ma obecnie ok. 5-6 mld zł wolnych środków, które chce przeznaczyć na akwizycję. Inwestorzy z kolei mogą liczyć na solidną dywidendę na starych zasadach. Na horyzoncie rysują się jednak zmiany w polityce podziału zysku.

- W tym roku, ze względu chociażby na wprowadzenie Solvency II, musimy wdrożyć nową politykę dywidendową. Mamy nowe ramy pomiaru adekwatności kapitałowej. PZU będzie cały czas spółką dywidendową. Będziemy dostarczali akcjonariuszom stabilny strumień dywidend – mówił w marcu Przemysław Dąbrowski z zarządu ubezpieczyciela.

2. PKO BP - 2,61 mld zł

Spada także zysk PKO BP. Bank w 2015 roku wypracował na poziomie netto 2,61 mld zł, czyli o 19,8% mniej niż przed rokiem. Znaczący wpływ na spadek zysku miała składka na SK Bank, która wyniosła aż 273 mln zł.

Nie jest jeszcze pewien los dywidendy. Zarząd podczas publikacji wyników zapowiadał, że spełnia wymogi kapitałowe narzucane przez KNF (urząd stanął na przeszkodzie w zeszłym roku) i zapowiedział wypłatę 1,4 zł na akcję. Szczegółów wciąż jednak brak. Zarząd potwierdził także, że spółka zamierza kontynuować stabilną politykę dywidendową w kolejnych latach, jednak na horyzoncie rysują się przeszkody, które mogą sprawić, że nie będzie to okres tak obfity, jak dekada zakończona w 2014 roku.

Pierwszą z przeszkód jest oczywiście podatek bankowy. Dodatkowo, mimo nowego obciążenia, PKO chce dalej kontynuować konsolidację sektora. Choć rolę czołowego repolonizatora przejął PZU, prezes Jagiełło otwarcie deklaruje: "Mamy apetyt na przejęcia innych instytucji".

PKO ostatnio trafiła pod pieczę ministra Morawieckiego. Zapowiedział on, że spółka jest ważnym elementem strategii biznesowej państwa. Zazwyczaj bycie elementem w czyjejś strategii nie jest najlepszą wróżbą dla inwestorów. W tym wypadku oznacza to, że interes polityczny może być przedkładany ponad interes spółki.

Czytaj dalej: Lider i podsumowanie >>

1. PKN Orlen - 2,84 mld zł

W tegorocznym zestawieniu równych sobie nie miał Orlen. Zysk netto spółki sięgnął w 2015 roku 2,84 mld zł i był to najwyższy poziom spośród wszystkich rodzimych spółek notowanych przy Książęcej. Suma ta jest wyższa od giełdowej kapitalizacji Kęt, CD Projektu czy Banku BPH. To także mniej więcej tyle, ile po dwóch miesiącach 2016 roku wynosił deficyt budżetu państwa.

W 2015 roku Orlen zanotował gigantyczny skok w kwestii zysku netto. Przed rokiem rachunek wyników spółki wieńczyła kwota 5,8 mld zł... na minusie. Wszystko przez odpisy, które obciążyły wówczas wyniki Orlenu, podobnie jak w tym roku obciążają sprawozdania KGHM-u, PGE czy ZE PAK-u. W drugim kwartale 2014 roku na straty spisane zostały m.in. Możejki, utworzono odpis zmniejszający wartość Orlen Lietuva o 4,2 mld złotych.

W związku z powyższym porównywanie wyników Orlenu do ubiegłego roku mija się nieco z celem. Patrząc historycznie na raporty spółki, zysk większy niż w 2015 roku udało się jej wypracować tylko raz, w 2005 roku. Wówczas na poziomie netto Orlen wypracował aż 4,6 mld zł. Rok 2015 był więc dla naftowego potentata najlepszym rokiem od dekady.

Podsumowanie

Całe podium zajęły spółki Skarbu Państwa. W rankingu znalazło się także miejsce dla PGNiG (6. miejsce) oraz Energi (10. miejsce). Świetnie obrazuje to mocne upaństwowienie wśród największych giełdowych podmiotów. Sektor prywatny w Polsce to wciąż ledwie druga czy trzecia linia. Na froncie wyróżniają się przede wszystkim spółki z udziałem MSP, a co za tym idzie, spółki zdecydowanie bardziej podatne na polityczne humory i zmiany nastrojów. To ciąży indeksom, co było widoczne w drugiej połowie 2015 roku.

Druga noga polskiej giełdy to banki. Aż 25% spółek z WIG20 należy właśnie do tego sektora. W naszym rankingu banków było aż pięć, stanowią więc połowę zestawienia. 2015 r. może być jednak ostatnim tak dobrym rokiem dla banków. Nowy podatek obciąży nieco spółki z sektora i sprawi, że ciężko będzie im poprawić tegoroczne wyniki. A należy pamiętać, że w tle wciąż czeka sprawa kredytów walutowych.

Co ciekawe zestawienie spółek o największych zyskach różni się nieco od zestawienia spółek, które zapłaciły największy podatek. Tam liderem okazało się PGNiG przed BZ WBK oraz PZU.

Źródło: