Środki z emisji spółka zamierza przeznaczyć na przejęcia innych działających na rynku marketingu i technologii mobilnych spółek w Polsce i za granicą, sfinansowanie projektu wprowadzenie mobilnego podpisu elektronicznego oraz wzmacnianie działów już istniejących w spółce. W prospekcie emisyjnym One-2-One podał, że wartość planów inwestycyjnych wynosi około 11,7 mln. 9,2 mln zł spółka planuje wykorzystać na wzmocnienie pozycji rynkowej oraz na rozwój grupy nie tylko w kraju, ale i w Europie Środkowo-Wschodniej. One-2-One planuje do 4 przejęć podmiotów krajowych oraz od 1 do 3 akwizycji spółek zagranicznych. Zarząd spółki wskazuje, że ma już wyselekcjonowane spółki do ewentualnych przejęć i że szczególnie zainteresowany jest firmami działającymi w Czechach, Słowacji, Rumunii, Bułgarii i na Ukrainie. One-2-One zainteresowany jest akwizycjami przedsiębiorstw o zbliżonym do niego profilu działalności. Intencją zarządu jest stworzenie silnej grupy zajmującej się mobile marketingiem w regionie Europy Środkowo-Wschodniej. Wydaje się, że strategia spółki jest słuszna ze względu na duży potencjał rynków, na których spółka zamierza się rozwijać. Z pozostałych środków One-2-One zamierza sfinansować rozwój dotychczasowej działalności - rozwój produktów, rozwinięcie sprzedaży zagranicznej oraz podniesienie kapitału zakładowego. 0,8 mln firma chce przeznaczyć na finansowanie prac związanych z wprowadzeniem mobilnego podpisu elektronicznego. Upatrujemy szans na rozwój spółki i znaczący wzrost przychodów w uwiarygodnieniu podpisu elektronicznego za pośrednictwem telefonu komórkowego. Nie jest w tej chwili możliwe dokonywanie transakcji za pomocą telefonu - mobilny podpis elektroniczny będzie spełniał taką funkcję jaką obecnie pełni podpis elektroniczny, tyle że będzie można go wykonywać używając telefonu. Zapotrzebowanie na tego typu usługę zapewne już w najbliższej przyszłości będzie rosło, bowiem coraz więcej ludzi używa swoich telefonów nie tylko do prowadzenia rozmów.
Dodatkowo spółce sprzyjają dane dotyczące poziomu penetracji polskiego rynku telefonii komórkowej, który wynosił w 2005 roku 75%. Dla porównania w Luksemburgu nasycenie wynosi 150%, a w bliższych nam Czechach 105%. Przekroczenie granicy nasycenia na poziomie 60% wpływa na konkurencyjność rynku, przyspiesza nasycenie oraz automatycznie narzuca jego uczestnikom konkurencyjne rozwiązania. Przykładem na potwierdzenie tej tezy jest wzrost penetracji rynku w 2005 roku o ok. 15% do poziomu ok. 75%. Wg danych PMR penetracja rynku telefonii komórkowej wzrośnie do 83% na koniec 2006 roku. Możliwości wzrostowe rynku potwierdzają także wyniki producentów sprzętu telekomunikacyjnego. Ericsson odnotował w 2005 roku wzrost wyników sprzedaży w Polsce o 102% w porównaniu do roku poprzedniego.
Rynek mobilnych usług dodanych opiera się na wykorzystaniu telefonu komórkowego do oferowania za jego pomocą usług dodanych. Rynek ten powstał na bazie konwergencji rynku cyfrowej telefonii komórkowej oraz Internetu, a swój dynamiczny rozwój zawdzięcza wzrostowi popularności transakcji zawieranych poprzez płatności Premium SMS. Kompatybilność obu tych mediów powoduje, że coraz częściej telefon komórkowy jest wykorzystywany nie tylko do tradycyjnych połączeń głosowych, ale również do usług dawniej zarezerwowanych wyłącznie dla komputera. Naturalnym kierunkiem rozwoju rynku wydaje się być zastosowanie Internetu w telefonie komórkowym. Takie rozwiązania są już stosowane w Japonii, gdzie jest ponad 20 tys. stron internetowych, z których można korzystać przy pomocy „komórki”. W drugiej połowie 2005 roku zastosowano je także w Wielkiej Brytanii i Irlandii. Rynek usług mobilnych powstał w 1999 roku w Norwegii, kiedy to po raz pierwszy zastosowano Premium Rate SMS. Początkowo usługa ta działała w ten sposób, że klient wysyłał SMS-a o danym kodzie i w ten sposób nabywał dany produkt (muzykę logo, dzwonki czy aplikacje). Z czasem mógł już głosować w programach telewizyjnych, brać udział w sondażach czy nabywać określoną i poszukiwaną informację. Rynek mobilnych usług dodanych charakteryzuje się sporym potencjałem. Świadczy o tym fakt, że coraz więcej podmiotów gospodarczych np. z sektora bankowego, marketingu czy mediów jest zainteresowanych stworzeniem segmentu świadczenia usług na bazie rozwiązań przesyłu danych za pomocą telefonu komórkowego.
Tak, więc rozwój telefonii komórkowej w kierunku dodanych usług (premium SMS), konwergencja internetu i mobilnej telefonii, a także akwizycje w Polsce i regionie są szansą dla spółki na wzmacnianie swojej pozycji i poprawę wyników finansowych. Plany spółki na rok 2006 przewidują 1,5 mln zł zysku netto, 2,05 mln zł EBITDA oraz 17,6 mln zł przychodów, a w perspektywie trzech lat One-2-One chce osiągnąć 50% średnioroczną dynamikę przychodów - jest to zgodne z naszymi założeniami. Prognozujemy wzrost przychodów w 2006 o 73% i w kolejnych dwóch latach o 56,70% i 40,50%. Plany spółki wydają się być całkiem realne ze względu na harmonogram przejęć. Tylko w zeszłym roku przychody grupy wzrosły o 100%. W 2005 roku grupa One-2-One miała 558 tys. zł zysku netto, 985 tys. zł EBITDA przy 9,2 mln zł przychodów, w porównaniu do odpowiednio 289 tys zł, 354 tys zł i 4,5 mln zł. Oznacza to 93% dynamikę zysku netto 178% - EBITDA i 104% - przychodów. Wyniki finansowe są zdecydowanie silną stroną One-2-One, również model biznesowy grupy oparty o usługi i własne rozwiązania technologiczne należy ocenić pozytywnie ze względu na wyniki jakie dzięki niemu osiąga spółka. Słabą stroną jest natomiast sezonowość - typowa dla sektora medialnego. Również brak istotnego doświadczenia na rynkach zagranicznych postrzegany może być negatywnie, istnieje bowiem niebezpieczeństwo, że spółka nie wykorzysta efektywnie możliwości jakie potencjalnie dają przejęcia zagranicznych podmiotów. Konieczność ciągłego inwestowania w rozwój technologii mobilnych jest także niekorzystna dla spółki, ponieważ wymaga stosunkowo dużego nakładu kosztów, a więc pozostaje nie bez znaczenia na zysk spółki. Dodatkowo istnieje realne niebezpieczeństwo wejścia na polski rynek globalnych graczy, którzy dysponują znacząco większym kapitałem niż One-2-One - mogą oni stanowić zagrażającą konkurencję. Oprócz światowych gigantów, także polityka rodzimych operatorów GSM ograniczająca wprowadzenie nowych usług może stanowić przeszkodę dla rozwoju działalności grupy. Należy jednak liczyć, że zmiany jakie zaszły w EKE (Urząd Komunikacji Elektronicznej) doprowadzą do zwiększenia konkurencyjności na polskim rynku i ograniczą wpływy operatorów na nim działających.
Potencjał rynku, na którym działa spółka, a także pozycja lidera w marketingu mobilnym i obsłudze mediów wskazuje, że One-2-One może być atrakcyjna inwestycją. Uważamy, że pomimo widocznych zagrożeń spółka ma dobre perspektywy wzrostu. Nowa emisja, z której środki przeznaczone będą na inwestycje i przejęcia wzmocni dynamiczny wzrost spółki, pod warunkiem, że zostaną przeprowadzone widocznych harmonogramem zarządu. Z uwagi na prawdopodobieństwo niepowodzenia inwestycji, zwłaszcza tych zagranicznych, wyceniamy akcję spółki metoda DCF na 9,20 zł, czyli poniżej ceny emisyjnej (10 zł). Doświadczenie jednak pokazuje, że spółki z rynku pierwotnego przyciągają inwestorów i kapitał.
Bartosz Ptach
giełdowe.pl
Wykresy
Wykres przychodów i stopy wzrostu
*) oznacza ostatni z czterech zsumowanych kwartałów
Źródło: giełdowe.pl
Wykres zysku operacyjnego i marży
*) oznacza ostatni z czterech zsumowanych kwartałów
Źródło: giełdowe.pl
Wykres odtwarzania majątku (inwestycje - amortyzacja)
*) oznacza ostatni z czterech zsumowanych kwartałów
Źródło: giełdowe.pl
Wolne i zdyskontowane przepływy pieniężne
*) oznacza ostatni z czterech zsumowanych kwartałów
Źródło: giełdowe.pl
Analiza SWOT
Silne strony
- silny zespół menadżerski i akcjonariat
- silna pozycja na rynku (lider w obsłudze mediów i marketingu mobilnym)
- autorska integracja technologiczna z operatorami umożliwiająca bardzo szybkie budowanie nowych rozwiązań
- łatwość adoptowania technologii mobilnych do potrzeb rynku
Słabe strony
- brak środków finansowych na rozszerzenie skali działalności na polskim rynku
- ograniczony zakres współpracy z partnerami na rynkach zagranicznych
- konieczność ciągłego inwestowania w rozwój technologii mobilnej
- niższe stawki w umowach z operatorami niż konkurencja
Szanse
- atrakcyjny rynek (jeden z najszybciej rozwijających się rynków nowoczesnych technologii)
- szybki wzrost liczby telefonów komórkowych i ich funkcjonalności
- spadające koszty eksploatacji telefonów komórkowych
- planowana ekspansja na rynki zagraniczne
- uwiarygodnienie podpisu elektronicznego za pośrednictwem telefonu komórkowego
Zagrożenia
- skracanie cyklu życia technologii
- wejście na rynek zagranicznych przedsiębiorstw, posiadających stosowne zaplecze techniczne
- brak regulacji prawnych dostosowanych do specyfiki komunikacji mobilnej
- liczne ograniczenia i sztywne procedury wprowadzane przez operatorów GSM utrudniające wprowadzanie nowych usług
Historia działalności
Firma powstała w maju 2001 roku jako One-2-One Sp. z o.o. i świadczyła mobilne usługi dodane. Po kilku miesiącach działalności spółka stała się liderem rynku radiowego, oferując rozgłośniom systemy do komunikacji smsowej. W kwietniu 2002 roku w szybki rozwój spółki zaczęł inwestować jeden z wiodących funduszy venture capital - MCI Management S.A. Rok później One-2-One razem z grupą inwestorów prywatnych powołuję pierwszą polską mobilną agencję marketingową - MobiJOY. Na koniec 2003 roku spółka została liderem w obsłudze mobilnej mediów, mając za klientów największych wydawców prasy w Polsce oraz 25 lokalnych rozgłośni radiowych ESKA. W 2004 roku powołuje spółkę One-2-One Mobile Ideas GmbH. Na początku 2006 roku, w związku z planami kapitałowymi firmy, została ona przekształcona w spółkę akcyjną.
Źródło:
