Im częściej RPP iść będzie w kierunku narracji o luzowaniu polityki pieniężnej, tym niższe jest prawdopodobieństwo, że faktycznie do niej dojdzie - uważają ekonomiści mBanku.
"[...] gospodarka ewoluuje zgodnie z projekcją inflacyjną, która została przygotowana przy założeniu stałych stóp procentowych (a inflacja nie wraca punktowo do celu). Jednocześnie komunikacja ze strony RPP sugeruje, że ewolucja gospodarki zgodna z projekcją pozwoli na obniżki stóp. Coś tu mocno zgrzyta. Pisk narasta, gdy zdamy sobie sprawę z tego, że gdy publiczność będzie oczekiwała obniżek, to trudniej będzie je dostarczyć (wcześniej nastąpi odpowiednie dostosowanie polegające prawdopodobnie na zwiększeniu popytu)" - wskazali eksperci mBanku w raporcie.
Dodają, że projekcja uwzględniająca spadki stóp procentowych pokazywać będzie wolniejsze opadanie inflacji w kierunku celu, a wyliczenia NBP (ich zdaniem bardzo konserwatywne) pokazują, że wprowadzenie ostatnio zapowiedzianych zmian w transferach socjalnych podwyższy inflację. Zaznaczają, że szacowana przez NBP skala wpływu na CPI jest niewielka (0,1-0,8 pp. - PAP), ale wystarczy na to, aby inflacja w projekcji nie wróciła nawet do przedziału dopuszczalnych wahań.
"Nie rozumiemy strategii komunikacyjnej RPP. Zakładamy jednak, że ex ante można powiedzieć cokolwiek, ale ostatecznie zdecydują warunki makroekonomiczne. Przekonaliśmy się o tym w 2021 roku, kiedy jeszcze we wrześniu podwyżki stóp procentowych miały być szkolnym błędem, a miesiąc później RPP rozpoczęła nagle cykl zacieśnienia. Nie oczekujemy obniżek stóp procentowych w tym roku. Paradoksalnie też – a formułując prognozy, bierzemy pod uwagę całą dostępną informację – im częściej RPP iść będzie w kierunku narracji o luzowaniu polityki pieniężnej, tym niższe jest prawdopodobieństwo, że faktycznie do niej dojdzie" - konkludują ekonomiści mBanku.
Prezes NBP Adam Glapiński wyraził w ub. tygodniu nadzieję, że proces dezinflacji będzie postępował i bardzo szybko, jeszcze w IV kwartale możliwe będą obniżki stóp.
Na początku miesiąca prezes NBP mówił na konferencji prasowej, że bardziej aktualne jest pytanie w jakiej sytuacji RPP mogłaby podwyższyć stopy proc., dyskusje o ich obniżkach są dalece przedwczesne, a RPP pozostaje w trybie wait&see.
Członkini RPP Gabriela Masłowska wskazała w poniedziałek w jednej publikacji, że prawdopodobieństwo rozpoczęcia w tym roku fazy obniżek stóp procentowych w Polsce staje się coraz większe, czemu pomaga umocnienie złotego. Z kolei w wypowiedzi dla innego medium tego samego dnia oceniła, że na razie jest za wcześnie, by mówić o obniżce stóp procentowych.
Najbliższe posiedzenie RPP zaplanowano na 5-6 czerwca.
tus/ ana/
